20230513-浙商证券-国防装备行业周报（2023年5月第2周）_聚焦船舶_远火_无人机等重点领域；军工内需外贸双驱动_10页_1mb

证券研究报告总结

投资要点

• 主要推荐核心组合：中航西飞、航发动力、中国船舶、中直股份、中兵红箭等。
• 重点覆盖领域：船、远火、无人机等，并强调军工内需与外贸双驱动。
• 板块数据：2022年军工93只股票营收3779亿，同比增长11%；一季度船舶、航空板块净利润增速分别为26%、18%。
• 当前PE-TTM为54倍，处于历史76%分位，中长期配置价值高。

核心观点与机遇

• 三大方向：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。
• 内生增长：通过规模效应、定价改革、大订单等提升效率。
• 外延驱动：国企重组、资产证券化持续推进。
• 内需外贸：全球竞争能力强，外贸需求增长，民品自主可控加速推进。
• 投资逻辑：2023年机会大于风险，推荐主机厂及高壁垒上中游企业。

行业动态与重点公司表现

• 军品落地事件：中航国际项目获肯尼亚认可、中国船舶新船交付、天舟六号成功发射等。
• 航企表现：如中船防务、中航西飞等多支个股一季度增长亮眼，海兰信、光启技术等公司公告较多。
• 整体节奏：内需外需同步提升，军贸和本地需求成为有力支撑。

风险提示

• 股权激励执行不及预期、资产证券化进度减慢；
• 产品研制交付不及预期。

投资建议

• 核心逻辑：聚焦内生与外延，主机厂优先，辅以高壁垒上中游与导弹、信息化领域。
• 推荐标的：中国船舶、中航西飞、航发动力、中直股份、中兵红箭等。