20240430-浙商证券-华通线缆-605196.SH-华通线缆点评报告_一季度业绩超预期_海外营收占比近七成_3页_657kb

华通线缆（605196）公司点评报告总结

一、业绩概览：

• 2024年第一季度业绩：营收同比增长74%，归母净利润同比增长83.3%，扣非归母净利润同比增长103.6%。
• 2023年整体业绩：营收同比增长33%，归母净利润同比增长417.4%（符合业绩预告），扣非归母净利润同比增长50%。

二、业务结构与战略：

• 双主业布局： 主营业务涵盖电线电缆（占营收70%）和油气服务耗材（占营收26%）。
• 海外市场快速扩张： 海外业务收入占比显著提升至65.98%（+20.7 pct），成为主要增长驱动力。毛利率（19.85%，+4.38 pct）和净利率亦随之提升。
• 区域布局：
  • 非洲： 在坦桑尼亚、喀麦隆建设生产基地，辐射周边市场。
  • 北美： 建立韩国釜山和巴拿马生产基地，增强供货稳定性。
• 产品与合作： 油气产品已进入哈里伯顿、斯伦贝谢等国际油服公司核心供应链，订单持续增长。

三、财务表现：

• 盈利能力提升： 2023年毛利率17.59%（+3.12 pct），净利率6.79%（+1.86 pct）；2024Q1毛利率16.88%（+0.36 pct），净利率6.53%（+2.71 pct）。
• 期间费用率：
  • 2023年费用率8.79%（+1.51 pct），其中销售/管理/财务/研发费率分别为2.07%/4.15%/0.91%/1.66%。
  • 2024Q1费用率8.94%（-2.17 pct），成本控制和财务研发投入显著优化。
• 效率指标： 总资产周转率、ROE等效率指标亦呈增长态势。

四、估值与盈利预测：

• 维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为46亿、56亿、68亿元，复合增速23%。
• 对应PE分别为12、10、8倍。

五、风险提示：

• 油价大幅下跌、汇率波动、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动。

以上是本次报告的主要内容总结。