> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华通线缆（605196.SH）推荐总结 ## 核心内容 浙商证券机械团队在“牛市选牛股”系列中重点推荐华通线缆（605196.SH），认为其具备显著的阿尔法属性和成长潜力。推荐基于公司在全球制造业中的布局、非洲电解铝项目的高盈利性以及线缆产业链的延伸。 ## 主要观点 - **公司定位**：华通线缆是一家深耕制造业、积极拓展海外市场的优质企业，具备较强的技术实力和产业资源。 - **阿尔法属性**：公司非洲电解铝项目凭借安哥拉的水电成本优势，盈利能力显著高于国内同行，未来随着产能释放，阿尔法属性将逐步显现。 - **成长空间**：公司计划在安哥拉建设铝产业园，分五期完成，总投资约16亿美元，未来电解铝产能有望达到52万吨。 - **盈利预测**：假设二期项目于2027年投产，预计2026-2028年公司归母净利润分别为7.9亿元、20.2亿元、30.8亿元，对应PE分别为19倍、7倍、5倍，成长性突出。 - **产品拓展**：公司不仅在传统线缆业务上持续增长，还积极拓展数据中心专用线缆、光伏线缆等新兴产品线，提升市场竞争力。 - **全球布局**：公司自2005年起布局海外，出口至非洲、亚洲、美洲等地，海外业务收入占比达72%（2025年），显示其国际化战略的成功。 ## 关键信息 ### 推荐理由 - 华通线缆在非洲安哥拉拥有电解铝项目，利用当地水电成本优势，吨铝利润远高于国内。 - 一期12万吨项目已于2026年1月投产，与全球两大贸易商签订销售协议。 - 二期项目正在推进中，预计2027年建成，将大幅提升产能。 - 未来五期项目全部建成，电解铝产能有望达到52万吨，成长空间广阔。 ### 超预期点 - 公司海外业务占比高，具备较强的抗风险能力和增长潜力。 - 二期项目投产后，有望实现业绩超预期。 - 与哈里伯顿、贝克休斯、斯伦贝谢等国际巨头合作，市占率持续提升。 ### 检验与催化 - **检验指标**：氧化铝、电解铝现货价格；安哥拉电解铝二期项目建设进度。 - **催化剂**：氧化铝价格下跌；电解铝价格上涨；电解铝二期项目试生产。 ### 风险提示 - 全球贸易环境恶化 - 海外汇率波动 - 海外区域局势动荡 - 电解铝及原材料价格大幅波动 - 加拿大客户应收账款风险 ## 团队推荐背景 ### 推荐首席 - **王华君**：浙商证券研究所所长助理、大制造组副组长、机械首席，新财富杂志评选机械行业10年上榜，其中2年第1名，6年前3名。 - **陈姝姝**：覆盖光通信测试设备、检测检验、轨交装备、人形机器人等领域，4年产业经验，曾就职于头部外资整车研发中心，具备丰富的产业资源和产融结合能力。 ### 团队特色 - 紧跟科技创新趋势 - 把握海外出海机遇 - 重点推荐企业包括：三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、山推股份、杭叉集团、中国船舶、松发股份、杰瑞股份、潍柴动力、三花智控、汇川技术、北方华创、罗博特科、巨星科技、上海沿浦、浙江荣泰、涛涛车业、华翔股份、杭氧股份、恒铭达、双环传动、斯莱克、华通线缆等。 ## 产品级别与推荐标准 - **产品级别**：AAA（最高） - **推荐标准**： - 重大推荐：逻辑特别清晰；股价位置合适，一般底部推荐。 - 重点推荐：逻辑特别清晰；上涨趋势明朗，一般右侧推荐。 ## 往期推荐回顾 - 斯莱克（机械王华君/蒋逸） - 双环传动（邱世梁/王华君/周向昉） - 北方华创（电子厉秋迪） - 本川智能（计算机童非/电子沈钱） - 兆驰股份（电子王凌涛） - 恒铭达（邱世梁/张菁） - 中石科技（童非） - 三花智控（邱世梁/干华君/姬新悦） ## 特别声明 - 本信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。 - 若非专业投资者，请勿订阅或使用本信息。 - 本公众号为浙商证券研究所官方平台，非研究报告发布平台。 ## 法律声明及风险提示 - 本公众号仅转发浙商证券已发布报告的部分观点，不构成投资建议。 - 投资者应对信息进行独立评估，并考虑自身投资目的、财务状况和需求。 - 浙商证券不承担因使用本信息所导致的任何法律责任。 - 未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本内容。 ## 廉洁从业申明 - 浙商证券及其业务合作方严格遵守国家法律法规和行业准则，确保公平竞争、合规经营、诚实守信。 ## 获取更多信息 如需获取更多资讯，敬请扫码关注“浙商证券研究所”公众号。