深度报告-20240313-浙商证券-华通线缆-605196.SH-华通线缆深度报告_电缆_油服耗材双驱动_海外业务打开空间_25页_1mb

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• 华通线缆深度研究总结

  • 公司概况：华通线缆成立于1993年，深耕线缆行业超过30年，于2021年5月在上交所主板上市。公司形成“电缆+油服”双主业模式，业务覆盖电线电缆、油服耗材等领域，实际控制人合计持股34.69%。2022年，电线电缆和油服行业营收占比分别为67%和29%，毛利率分别为11%和21%。
  • 业绩亮点：2022年公司实现营收5193亿元，同比增长181%，归母净利润257亿元，同比增长122.6%。2023年前三季度净利润增速71.8%，海外业务收入占比63.9%，增长动力主要来自油服业务占比提升。
  • 市场前景：电缆业务瞄准全球万亿市场，非洲和北美需求旺盛，复合增速高。油服业务受益油气复苏，全球潜油泵电缆市场规模预计2023年达44亿美元，年均增速43%。预计2023-2025年营业收入复合增长率29%。
  • 风险因素：油价下跌、海外汇率波动、行业竞争加剧和原材料价格波动均构成风险。
  • 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，预计2023-2025年PE估值分别为12、10、9倍。