A股市场月度投资策略报告：外围事件持续发酵，盈利预期支撑“短大”-20180601-渤海证券-20页-1mb

A股市场6月投资策略总结

核心内容概述

2018年6月A股市场在经济短期回升与外部风险持续发酵的背景下，面临盈利预期支撑下的“短大”行情机会。尽管经济动能有所增强，但长期下行压力依旧存在，而流动性紧缩和“严监管、去杠杆”政策对市场估值形成压制。同时，中美贸易摩擦和欧洲政治风险的反复，使得市场情绪波动频繁，投资者需警惕外围事件对市场的持续影响。在策略配置上，建议关注结构性机会和主题性投资，如油气产业链和世界杯相关题材。

主要观点

1. 经济短期回升，长期压力犹存

• 工业生产：4月工业生产快速回升，5月经济景气度继续上行，但需求整体偏弱，经济短期韧性较强但长期仍面临下行压力。
• 三驾马车分析：
  • 贸易端：出口增速回升，但中美贸易战反复，外需增长仍面临失速风险。
  • 投资端：地产投资承压，基建投资回落，制造业投资回暖但持续性存疑。
  • 消费端：必选消费增长放缓，可选消费分化，整体消费对经济支撑减弱。
• 结论：经济短期韧性较强，但新旧动能切换缓慢，全年经济缓慢回落的判断维持不变。

2. 流动性压力加剧，去杠杆持续推进

• 外部影响：美联储加息预期升温，导致无风险利率上升，对金融产品估值形成压制。
• 内部调控：央行仍以“稳”为主，但“进”的力度增强，流动性紧张可能成为常态。
• 企业应对：为缓解流动性压力，企业可能加快金融资产变现，进一步压制估值。
• 结论：流动性紧缩与去杠杆政策并行，需关注企业层面的流动性风险。

3. 权重板块业绩有望反弹，风格偏向“短大”

• 业绩回升：1-4月工业企业利润反弹，PPI回升与原油价格上涨共同推动权重板块业绩预期。
• 行业表现：上游行业盈利增速显著，对主板支撑作用明显。
• 策略建议：关注“短大”风格，即短期表现较强的权重板块，同时结合估值与ROE匹配原则挖掘结构性机会。

关键信息

4.1 行业性机会

• 高ROE与PE匹配度行业：房地产、建筑装饰、建筑材料、电气设备、有色金属、轻工制造、电子、农林牧渔、钢铁等。
• 行业数据支持：上游行业盈利增速最高，PPI涨幅前五行业包括石油加工、电气机械制造、设备制造、化工、建材等。

4.2 主题性机会

• 油气产业链：受益于原油价格上涨，尽管存在增产预期，但地缘政治风险仍可能推动价格进一步上涨。
• 世界杯题材：2018年世界杯在俄罗斯举办，与亚洲时区同步，投资者情绪有望修复，消费相关板块（如食品饮料、旅游）存在主题性机会。

总结

A股市场在6月需关注结构性机会与主题性投资。短期来看，经济景气度回升但整体仍偏弱，流动性紧缩与去杠杆政策持续施压市场估值。在外部风险如中美贸易摩擦与欧洲政治动荡的背景下，市场情绪修复依赖于相关风险的缓解。权重板块受益于工业企业利润反弹与PPI回升，具备一定的支撑作用。投资者可结合估值与业绩匹配原则，关注房地产、建筑装饰、有色金属等板块，同时留意油气产业链和世界杯相关主题的投资机会。