20230103-华联期货-油脂周报_下游消费低迷_油脂或低位震荡_4页_628kb

智慧创造财富 专业成就价值 - 油脂周报总结

核心内容概述

本报告由华联期货研究员邓丹撰写，发布日期为2023年1月3日。报告分析了当前油脂市场的供需状况、价格走势及库存变化，指出由于下游消费低迷和供应收缩，油脂价格或将维持低位震荡趋势。

主要观点

• 供应端：11月MPOB报告显示产量和库存均低于预期，主要受益于减产周期。12月降雨不理想，预计马棕产量进一步减少。
• 需求端：中国和印度库存均较为宽松，疫情扩散较快也抑制了油脂消费，需求或有所回落。
• 整体趋势：在消费持续低迷与供应收缩的双重压力下，预计油脂价格将维持低位震荡。

操作建议

• 建议关注豆油05合约的支撑位8600元/吨，以应对可能的价格波动。

关键关注点与风险因素

• 马棕产量：直接影响市场供应，是关键变量之一。
• 菜油进口量：可能影响国内油脂市场供需平衡。
• 马棕出口：反映国际市场对棕榈油的需求变化。
• 印尼出口：印尼作为全球第二大棕榈油生产国，其出口情况对价格有重要影响。
• 美豆产量：作为豆油的主要原料，美豆产量变化将影响国内豆油供应。

基本面分析

1. 价格与价差

• 国内豆油现货价格：上周主流报价区间为9410-9620元/吨，周内均价为93681元/吨（可能为笔误，应为9368元/吨）。
• 12月29日价格：全国一级豆油均价为9510元/吨，环比上涨275元/吨。
• 基差情况：截至发稿，国内沿海地区一级豆油主要市场基差为y2305 + 610至820元/吨。

2. 供应分析

• 国外部分：
  • 巴西：12月29日至2023年1月6日，中北部、中部、东南部地区降雨维持预期，但西部、南部降雨减少。
  • 阿根廷：南部、中部、北部主产区均有小雨。
  • 马来西亚：12月1-25日产量较上月同期减少4.31%。
• 国内部分：
  • 上周（第52周）111家油厂大豆实际压榨量为199.8万吨，开机率为69.45%。
  • 上周实际开机率低于预期，较预估低7.52万吨；较前一周减少11.02万吨。
  • 预计2023年第1周（12月31日至1月6日）开机率将小幅上升至70.33%，压榨量预计为202.34万吨。
  • 本周华东、东北市场开机率小幅下降，华北市场开机率上升明显。

3. 需求分析

• 国外部分：
  • 马来西亚12月1-2日棕榈油出口量为1,226,966吨，环比增长2.3%。
  • 马来西亚12月1-25日棕榈油出口量为1,262,147吨，环比下滑1%。
  • SGS数据显示，12月1-25日棕榈油出口量为1,224,122吨，环比增长2.6%。
• 国内部分：
  • 本统计周期内国内重点油厂豆油散油成交总量为13.48万吨，日均成交量为2.69万吨，出货情况较上周有所改善。
  • 上周全国重点油厂棕榈油成交量为2500吨，较上上周增加770吨，增幅为30.8%。

4. 库存分析

• 豆油库存：截至2022年12月23日（第51周），全国重点地区豆油商业库存约为76.455万吨，较上周增加1.153万吨，涨幅为1.40%。
• 棕榈油库存：截至同日，全国重点地区棕榈油商业库存约为104.96万吨，较上周增加2.51万吨，增幅为2.45%。
• 同比库存：同比2021年第47周棕榈油库存增加56.26万吨，增幅为115.52%。

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