20230103-华联期货-即将进入需求淡季_谨防回调_6页_491kb

白糖周报总结

核心内容

本周白糖周报指出，随着国内新糖逐渐上市，春节备货需求逐渐结束，市场将进入需求淡季，需警惕价格回调风险。同时，国际糖市因巴西产量上调而承压，国内产量虽有小幅增长，但整体仍面临一定的减产压力，进口情况亦有所波动，对国内市场形成影响。

主要观点

• 国际糖市：上周ICE原糖期货下跌4.48%，为五周来首次下跌，主要因巴西CONAB上调2022/23年度糖产量预测，由3390万吨调高至3630万吨，同比增长4.1%。
• 国内生产：当前正值国内食糖生产旺季，南方甘蔗产区全面开榨，广西、湛江、云南等地糖厂陆续投产，今年生产进度偏快，产量供应不低于去年同期。
• 现货价格：国内主产区现货报价基本稳定，主力2303合约全周上涨0.10%，收于5783元/吨，现货价格与期货价格未同步上涨。
• 市场预期：随着新糖上市节奏加快及春节备货需求结束，市场调整压力逐渐显现，建议中线多单注意减仓或止盈。

操作建议

• 中线多单建议进一步获利减仓或止盈。
• 中期郑糖2303、2305合约参考支撑位为5650元/吨。

关键影响因素

• 南方产区开榨进度：新糖上市节奏对市场供应影响较大。
• 疫情发展：国内疫情进入集中感染阶段，对消费和现实需求产生较大影响。
• 国际原糖走势：国际原油和原糖价格波动，以及进口情况，将对国内市场产生联动效应。

基本面分析

1. 价格/价差

• 郑糖主力2303合约全周上涨0.10%，收于5783元/吨。
• 现货价格基本稳定，广西南华新糖报价5650-5700元/吨，祥云报价5640元/吨，南华昆明报价5670元/吨。
• 主力合约基差低位震荡，处于平水状态。

2. 产量

• 2022/23榨季国内食糖产量预计为960万吨左右，低于农业农村部12月预估的1005万吨。
• 广西因持续干旱，产量预计不及去年的612万吨，沐甜科技预计为540-570万吨，泛糖科技预计为600万吨。
• 北方甜菜种植面积有所恢复，预计增产20-30万吨。

3. 进口

• 2022年11月进口食糖73万吨，同比增加16.35%。
• 2022/23榨季截至11月累计进口124.74万吨，同比减少13.03%。
• 进口巴西原糖成本为5416元/吨（配额内）或6792元/吨（配额外），泰国原糖成本为5479元/吨（配额内）或6995元/吨（配额外）。
• 配额外进口利润倒挂，对国内市场形成压力。

4. 消费

• 2022/23榨季全国累计销糖15.45万吨，销糖率18.2%。
• 预计本榨季国内消费将有所恢复，达到1530万吨。
• 国内存在约500万吨供需缺口，预计通过进口补充，整体供需矛盾不突出。

5. 库存

• 2021/22榨季期末库存为1307万吨，库存消费比95.28%。
• 2022/23榨季预计期末库存为1180万吨，库存消费比79.91%。
• 近年来国产糖月度工业库存呈现波动趋势。

6. 国内产量预期

• 国内2022/23榨季产量预计为960万吨左右，低于农业农村部12月预估的1005万吨。
• 有悲观者预计全国产糖量可能仅930万吨，后续需关注糖厂实际生产情况。

国际糖市动态

• 巴西CONAB上调糖产量预测，从3390万吨至3630万吨，带动国际原糖价格下跌。
• 巴西甘蔗收成预计为5.983亿吨，较8月预测增加，主要因收获面积和单产上调。
• 巴西乙醇产量预计为311.3亿升，同比增加4.2%，其中玉米乙醇产量同比增加30.7%。

免责声明

• 本报告由研究员黄忠夏独立出具，仅供参考，不构成投资建议。
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