20230423-华联期货-天然橡胶周报_低位徘徊_反弹乏力_7页_628kb

天然橡胶市场分析报告

一、主要观点

天然橡胶近期价格回落至历史新低区间，主要受市场对房地产低迷的担忧、显性库存累库以及需求悲观情绪影响。下游方面，汽车销售和基建地产数据表现偏弱，但轮胎开工率维持在高位。供给端，产区已开始试割，但云南局部地区受白粉病影响可能导致产出信心下降。

二、操作建议

短期来看，橡胶价格反弹受阻，现处弱势震荡区间，建议需密切关注市场企稳信号。技术支撑位参考11550元/吨支撑。

三、重点关注及风险因素

1. 天气条件与灾害
2. 天然橡胶库存水平变化
3. 汽车产销数据变化
4. 宏观政策面变化
5. 资金流向
6. 行业政策变化
7. 全球橡胶供应格局

四、基本面分析

1. 价格与价差

• 现货价格及期货活跃合约价格维持低位徘徊状态，基差保持弱势格局
• 近远月价差出现回落
• 合成胶原料丁二烯走弱，对天然橡胶价格支撑减弱
• 现货与期货背离明显，持续贴水期货

2. 库存情况

• 上期所全乳胶仓单回落至近年次低水平
• 青岛保税区库存环比下降
• 青岛一般贸易库存大幅攀升，4月16日合计达到567万吨，环比激增254%
• 外贸格局导致显性库存上升压力明显

3. 供应分析

• 全球供应端，ANRPC成员国产量同比大增345%
• 科特迪瓦橡胶出口大增
• 去年全球天然橡胶产量创新高，带动进口流入
• 新一年初期产量仍存不确定性，海南、云南产区进入试割阶段

4. 需求动态

• 轮胎开工保持高位：全钢胎67.62%，半钢胎72.99%
• 重卡市场3月销量约97万辆，同比26%增长，但一季度销量同比下滑4%
• 乘用车市场一季度销量同比下降13%
• 销售数据逊于预期，但整体趋势向好仍可期待

5. 宏观态势

• 国内经济复苏持续，政策面释放积极信号，但实体经济仍需时间消化疫情影响
• 美联储坚持紧缩政策，经济衰退风险仍存
• 全球货币环境分化，中美利差倒挂率达四十年之高
• 经济增长放缓趋于一致，难以实现软着陆

五、成本与季节性

• 橡胶产业成本支撑显著，价格逼近万关口
• 盈利空间相对乐观，但季节性低迷期仍不可忽视