20210207-太平洋-快手-W-01024.HK-快手重要产品更新点评_快手搜索栏为电商导流_电商业务从非确定需求逐渐向确定性需求切换_5页_786kb

快手-W（1024.HK）总结

核心内容

快手作为中国领先的短视频平台，近年来在电商和广告业务方面持续发力，展现出强劲的增长潜力。公司通过优化搜索功能，将电商业务从非确定性需求向确定性需求转型，进一步提升用户购物体验与平台商业价值。

产品更新与电商战略

搜索功能优化

• 快手搜索栏在综合内容后，按顺序展示直播、商品、用户、视频、图片、音乐、话题、群聊、看过等选项。
• 商品搜索结果分为“快手小店”和“热卖好货”两个部分：
  • “快手小店”按关键词和粉丝数量降序排列。
  • “热卖好货”直接展示相关商品，标注“直播卖货”或“讲解回放”，用户可直接点击进入直播间或商品详情页。

电商发展趋势

• 快手电商业务正在从非确定性需求向确定性需求转变。
• 当前电商流量主要来源于关注页、直播广场、发现页和精选页，用户尚未形成使用搜索功能购物的习惯。
• 随着短视频内容的普及，用户对视频类信息的搜索需求上升，快手的搜索功能有望成为解决用户确定性需求的重要路径。

业务增长与财务预测

电商GMV增长

• 快手2020年Q1~Q3直播电商GMV达2040.6亿元，同比增长1112.2%。
• Q3单季度GMV为944.6亿元，同比增长603%。
• 预计2020Q4电商GMV为1800.7亿元，同比增长321%，全年GMV预计达3841亿元，同比增长544.5%。

收入与盈利预测

• 营业收入（百万元）：
  • 2019: 39,120
  • 2020E: 58,460 (+49.44%)
  • 2021E: 83,615 (+43.03%)
  • 2022E: 111,692 (+33.58%)
• 经调整净利润（百万元）：
  • 2019: 1,346
  • 2020E: -7,531
  • 2021E: 344
  • 2022E: 10,974 (+3190%)
• EPS（元）：
  • 2019: —
  • 2020E: -3.89
  • 2021E: -2.05
  • 2022E: -1.21

财务指标

• 毛利率逐年提升：36.05%（2019）→ 39.87%（2020）→ 41.90%（2021）→ 44.23%（2022）
• 净利率持续改善：-50.23%（2019）→ -62.83%（2020）→ -23.18%（2021）→ -10.20%（2022）
• ROE：35.26%（2019）→ 39.73%（2020）→ 17.33%（2021）→ 9.24%（2022）
• EV/EBITDA：-1.55（2019）→ -1.90（2020）→ 21.09（2021）→ 5.69（2022）

投资评级与建议

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

风险提示

• 新业务发展不及预期。
• 外卖业务竞争激烈程度超预期。
• 疫情等外部因素影响。

联系方式

• 证券分析师：陈天蛟

  • 电话：021-61376584
  • 邮箱：chentj@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190517110002

• 销售团队：

  • 全国销售总监：王均丽（13910596682 / wangjl@tpyzq.com）
  • 华北销售副总监：成小勇（18519233712 / chengxy@tpyzq.com）
  • 华北销售：孟超、韦珂嘉、韦洪涛（联系方式见表格）
  • 华东销售总监：陈辉弥（13564966111 / chenhm@tpyzq.com）
  • 华东销售副总监：梁金萍（15999569845 / liangjp@tpyzq.com）
  • 华东销售：杨海萍、杨晶、秦娟娟、王玉琪、慈晓聪、郭瑜、徐丽闵（联系方式见表格）
  • 华南销售总监：张茜萍（13923766888 / zhangqp@tpyzq.com）
  • 华南销售副总监：查方龙（18565481133 / zhafl@tpyzq.com）
  • 华南销售：张卓粤、张靖雯、何艺雯（联系方式见表格）

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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