20211017-开源证券-钢铁行业周报_供给压减政策仍在持续_13页_1mb

钢铁行业周报总结（2021年10月17日）

核心内容

本周钢铁行业整体表现疲软，板块下跌5.10%，跑输上证综指4.55个百分点。尽管部分钢厂开始复产，但供给端的限产政策仍在持续，钢铁行业从产能管控转向产量管控，未来供给收缩趋势明确。随着地产信贷政策出现放松迹象，需求预期有所改善，钢企盈利支撑较强，投资机会值得关注。

主要观点

• 供给端仍受控：尽管部分钢厂复产，但2021年的产量平控政策是确定性的，限产对供给端的扰动仍在，短期内不会出现明显的供给放松。
• 钢价回落：本周钢材价格震荡回落，Myspic综合指数报收213.75，周环比下跌0.88%。螺纹钢、线材、热轧板卷等主要钢材品种价格均出现下跌。
• 矿价弱势寻底：铁矿石库存上升，全球发货量下降，矿价在前期修复后再次反转下行。焦炭价格因供需关系变化而陷入涨跌两难。
• 盈利下降：钢材盈利整体下降，螺纹钢吨毛利下跌234元，热轧板吨毛利下跌210元，冷轧板和中厚板吨毛利也分别下降160元和162元。
• 需求回暖：全国钢材表观消费量有所回升，螺纹钢和热轧板卷表观消费量分别上涨76万吨和26万吨。但建筑类钢材成交量下降，显示需求结构变化。
• 高炉开工率微调：全国高炉开工率小幅下降，但五大品种钢铁产量回升，显示供给端的恢复趋势。
• 公司业绩改善：多家重点钢企发布三季报，显示盈利继续改善，部分企业股价存在低估可能，投资价值显现。

关键信息

供给端动态

• 供给端受“能耗双控”和“产量平控”政策影响，持续收紧。
• 工信部要求继续做好粗钢压减工作，京津冀及周边地区出台错峰生产通知，政策执行力度不减。
• 唐山钢厂产能利用率回升，显示区域供给恢复迹象，但全国高炉开工率略有下降。

钢价与盈利表现

• 钢价整体下跌，螺纹钢、线材、热轧板卷均价分别下降97元、97元、70元。
• 钢材盈利整体下降，螺纹钢、热轧板、冷轧板、中厚板吨毛利分别下跌234元、210元、160元、162元。

铁矿石与焦炭市场

• 铁矿石库存上升，全球发货量下降，铁矿石价格弱势寻底。
• 焦炭因山西天气影响和焦煤供需缓解，价格涨跌两难。

钢材需求与库存

• 全国建筑钢材成交量均值16.92万吨，周环比下降6.26万吨。
• 螺纹钢表观消费324万吨，热轧板卷表观消费312万吨，均周环比上涨。
• 社会库存和厂内库存均有所下降，显示市场去库趋势。

公司动态

• 华菱钢铁：2021年三季度预计归母净利润21-23亿元，同比增长16%-27%；前三季度累计归母净利润约76.5-78.5亿元，同比增长58%-62%。
• 本钢板材：2021年前三季度累计归母净利润约15.7亿元，同比增长5334.5%。
• 中信特钢：2021年三季度营收251.3亿元，同比增长29.7%；前三季度累计营收742.2亿元，同比增长33.0%。
• 河钢股份：2021年三季度预计归母净利润7.8-8.8亿元，前三季度累计归母净利润约23-24亿元，同比增长98.23%-106.85%。
• 杭钢股份：2021年前三季度归母净利润约16.2亿元，同比增长约113.6%。

投资建议

• 行业投资评级为“看好”，主要受益标的包括方大特钢、太钢不锈、首钢股份等。
• 部分企业股价存在低估可能，建议关注明泰铝业、永兴材料等成长性较强的标的。

风险提示

• 终端需求大幅下滑：若房地产等终端需求出现断崖式下跌，将对钢企盈利造成压力。
• 环保限产政策不及预期：政策执行力度若弱于预期，可能导致供给端放松，影响行业盈利预期。

行业周动态

• 出口数据：2021年9月中国出口钢材492万吨，同比增长28.5%；1-9月累计出口钢材5302.4万吨，同比增长31.3%。
• 粗钢产量：9月下旬重点钢企粗钢日产176.88万吨，环比下降11.18%，同比下降19.18%。
• 汽车出口：2021年9月中国出口汽车17.4万辆，同比增长70.59%；1-9月累计出口汽车149.2万辆，同比增长110.60%。

总结

本周钢铁行业受供给端限产政策影响，钢价回落，盈利下降，但需求回暖迹象明显，叠加政策推动的产量平控，行业盈利支撑仍较强。部分企业三季报显示盈利改善，股价存在低估可能，投资机会显现。建议继续关注钢铁股，尤其是受益于政策和需求改善的企业。同时需警惕终端需求下滑和环保政策执行力度不及预期的风险。