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环保督察趋紧，关注存在供给侧收缩预期的化工品种

核心内容

随着中央环保督察的持续推进，2017年下半年将启动第四批环保督察工作，并对“2+26”城市开展专项督查。环保整治的从严从重趋势将对化工行业产生深远影响，尤其是那些产能集中于被督查区域的化工品种，可能面临开工率下降甚至停产的风险，从而导致供给收缩，价格波动加剧。

主要观点

1. 环保督查常态化：环保整治将从重从严，推动化工行业产能出清，提升行业盈利水平。
2. 供需格局变化：环保核查可能导致部分化工品供给减少，进而影响市场价格，如环氧丙烷、甘氨酸等曾因环保政策出现价格大幅上涨。
3. 重点化工品：多个化工品的产能集中在被督查区域，如环氧丙烷（61%）、DMF（58%）、甘氨酸（58%）等，这些品种可能在环保督查中受到较大影响。
4. 投资机会：由于环保督查导致的供给收缩，部分化工品价格可能上涨，从而为相关企业带来投资机会。

关键信息

受影响较大的化工品种

投资建议

建议关注以下企业，因其产品可能因环保督查而受益于价格上涨：

• 滨化股份：环氧丙烷、烧碱
• 鲁西化工：烧碱、丁辛醇、DMF、尿素、有机硅单体
• 华鲁恒升：DMF、己二酸、尿素
• 江山化工：DMF
• 江山股份、新安股份：草甘膦
• 扬农化工：草甘膦、吡虫啉、啶虫脒
• 长青股份：吡虫啉、啶虫脒
• 利尔化学、辉丰股份：草铵膦
• 浙江龙盛、闰土股份：分散染料、活性染料
• 山东海化、三友化工：纯碱
• 中泰化学：烧碱、PVC
• 华峰氨纶：氨纶

风险提示

• 环保督查效果可能未达预期，导致部分企业未受显著影响。
• 产能调整可能带来行业集中度变化，部分企业可能面临更大的市场压力。

行业分析

聚氨酯行业

• MDI：主要产能集中在浙江、山东、上海等地，其中“2+26”城市占比高。
• TDI：主要产能在山东、上海、河北等地，部分企业已停产或处于停车状态。
• 苯胺：产能主要集中在浙江、上海、山东、江苏等地，部分企业配置MDI装置。
• DMF：产能主要集中在山东、浙江、河南等地，部分企业已停产。
• 环氧乙烷：产能主要分布在浙江、江苏、上海等地，部分企业产能较小。
• 环氧丙烷：山东、吉林等地产能较高，部分企业已停产或限产。
• 聚醚多元醇：山东、浙江、江苏等地产能集中，部分企业已停产。

农药行业

• 除草剂：主要产能在湖北、四川、江苏等地，部分企业受环保影响较大。
• 杀菌剂：主要产能在江苏、山东、湖北等地，部分企业受环保影响较大。
• 杀虫剂：主要产能在江苏、山东、湖北等地，部分企业受环保影响较大。
• 草甘膦：主要产能在湖北、四川、浙江等地，部分企业采用甘氨酸法生产。
• 草铵膦：主要产能在江苏、四川、河北等地，部分企业受环保影响较大。
• 吡虫啉：主要产能在山东、江苏、河北等地，部分企业受环保影响较大。
• 啶虫脒：主要产能在江苏、山东、河北等地，部分企业受环保影响较大。
• 毒死蜱：主要产能在江苏、山东、湖北等地，部分企业受环保影响较大。
• 多菌灵：主要产能在安徽、宁夏等地，部分企业受环保影响较大。
• 百菌清：主要产能在江苏、山东等地，部分企业受环保影响较大。

结论

环保督察的趋紧将对化工行业产生深远影响，尤其是那些产能集中在被督查区域的化工品种。随着环保政策的执行，部分化工品可能因供给收缩而价格上涨，为相关企业带来投资机会。然而，环保督查效果可能不如预期，需关注政策执行力度及行业调整情况。