20160630-广发证券-基础化工2016下半年投资策略：掘金供给侧收缩，布局未来大趋势_40页_2mb

基础化工2016下半年投资策略总结

核心内容

本报告为广发证券基础化工研究组于2016年6月30日发布的投资策略报告，主要围绕“供给侧收缩”和“未来大趋势”两个核心主题，对基础化工行业进行了全面分析，并重点推荐了若干具备投资潜力的公司。

主要观点

1. 总体观点

   • 在经济L型背景下，化工行业整体需求不乐观，周期品机会有限。
   • 但部分小品种（如金属钠、安赛蜜、粘胶短纤）因供给侧收缩，具备投资机会。
   • 成长股仍是下半年化工板块的重点和热点，电子化学品和锂电池材料是行业发展的主要方向。

2. 周期品机会

   • 金属钠：价格从2016年初的19500元/吨上涨，国内外产能收缩是主因。预计2016年底全球总产能将降至11.85万吨，需求预计增长至13万吨。兰太实业是主要受益标的。
   • 安赛蜜：因江苏浩波退出，行业供需格局转向紧张，形成寡头垄断。价格具备上涨基础，金禾实业是主要受益标的。
   • 粘胶短纤：国内有效产能365万吨，产能利用率87%。出口增长显著，预计棉花价格持续上涨，将推动粘胶短纤需求。三友化工、澳洋科技、中泰化学、南京化纤、新乡化纤是主要受益标的。

3. 成长型配置方向

   • 电子化学品：市场大、品类多、质量要求高、更新快，具备高利润空间。受益于全球半导体产业转移，中国电子化学品迎来发展机遇。
   • 锂电池材料：新能源汽车放量带动锂电材料行业高速增长，尤其是锂电池隔膜和正极材料。湿法工艺将逐步替代干法工艺，成为高端市场主流。道氏技术、沧州明珠、中材科技、胜利精密等是主要受益标的。
   • 正极材料：三元材料因其高能量密度和高电压，成为动力电池主流。道氏技术布局三元材料前驱体，具有竞争优势。
   • 电解液：六氟磷酸锂价格高位运行，电解液需求和价格齐升，天赐材料积极扩产并布局新型锂盐。

4. 重点推荐公司

   • 阳谷华泰：橡胶助剂龙头企业，各业务渐入佳境，预计16-18年净利润分别为0.91、1.14、1.38亿元，维持“买入”评级。
   • 嘉化能源：循环经济优势显著，业绩稳健增长，预计16-18年每股收益分别为0.68、0.82、0.96元，维持“买入”评级。
   • 金禾实业：甜味剂细分龙头，安赛蜜价格上涨带来收益提升，预计16-18年每股收益分别为0.68、0.85、1.03元，维持“买入”评级。
   • 道氏技术：技术平台+资源整合平台，具备良好发展前景，预计16-18年每股收益分别为0.53、0.80、1.06元，维持“买入”评级。

行业运行回顾

• 2016年上半年，基础化工子行业工业增加值稳中有降，略有分化。
• PPI整体上扬，大宗化工品价格回暖，但长期反转机会有限，预计将继续底部盘整。
• 原油价格反弹至50美元附近，棉花价格脱离底部，煤炭、橡胶依旧低迷。
• 行业盈利能力逐步提升，营收增速缓慢回升，一季度由负转正。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动；
2. 终端需求持续低迷；
3. 重大安全生产事故；
4. 宏观经济增速缓慢；
5. 环保风险；
6. 产品价格大幅波动；
7. 新产品开拓低于预期；
8. 并购重组低于预期；
9. 客户相对集中风险；
10. 募投项目投产低于预期。

关键信息

• 金属钠：价格从16000元/吨涨至19500元/吨，涨幅22%；预计2016年底全球总产能降至11.85万吨，需求预计增长至13万吨。
• 安赛蜜：行业供需格局由均衡转向紧张，价格具备上涨基础；金禾实业是主要受益标的。
• 粘胶短纤：国内有效产能365万吨，产能利用率87%；预计棉花价格持续上涨，将推动粘胶短纤需求。
• 电子化学品：全球市场规模近5000亿元，中国迎来发展机遇，受益于半导体产业转移。
• 锂电池材料：新能源汽车放量带动锂电材料行业高速增长，湿法工艺将逐步替代干法工艺，成为高端市场主流。
• 正极材料：三元材料因其高能量密度和高电压，成为动力电池主流。
• 电解液：六氟磷酸锂价格高位运行，电解液需求和价格齐升，天赐材料积极扩产并布局新型锂盐。

总结

本报告强调了在供给侧收缩背景下，部分小品种如金属钠、安赛蜜和粘胶短纤具有投资机会。同时，成长股如电子化学品和锂电池材料仍是行业发展的主要方向。重点推荐公司包括阳谷华泰、嘉化能源、金禾实业和道氏技术，其在各自细分领域具备竞争优势和增长潜力。报告还提示了多个风险因素，包括宏观经济、产品价格波动、环保风险等，投资者需谨慎应对。