20220424-开源证券-建筑材料行业周报_疫情导致经济承压_看好稳增长带来的产业链机会_23页_2mb

建筑材料行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年4月18日至4月22日期间建筑材料行业的市场表现、板块动态及投资机会。尽管整体市场面临下行压力，但政策支持和行业趋势为部分细分领域提供了结构性机会。分析师认为，稳增长政策推动下，基建和地产产业链具备修复潜力，同时“双碳”背景下碳纤维、光伏玻璃、玻璃纤维等绿色材料亦受益于需求增长。

主要观点

• 稳增长政策支撑基建投资：政府通过提前下达地方专项债额度、加快发行进程等方式推动基建投资前置，带动粗钢、水泥等产品产量降幅收窄，基建产业链成为“稳增长”主要抓手。
• 地产行业承压但政策有望宽松：受疫情影响，地产基本面偏弱，但中央及地方持续释放维稳信号，地产政策或将进一步宽松，以促进合理住房需求释放。
• 建材板块整体承压：本周建材板块下跌6.82%，跑输沪深300指数。近一年内建材板块跌幅略高于沪深300指数，但跌幅相对较小。
• 细分领域结构性机会显现：在基建和地产修复预期下，水泥、玻璃、玻纤及碳纤维等子行业表现分化，部分企业受益于政策和需求增长。

关键信息

市场表现

• 建材板块：本周下跌6.82%，跑输沪深300指数2.63个百分点；近三个月下跌16.64%，跑输沪深300指数0.48个百分点；近一年下跌21.25%，跑输沪深300指数0.29个百分点。
• 个股表现：本周涨跌分化，仅6家公司上涨，跌幅前三为东宏股份、福莱特、三和管桩。

板块数据跟踪

水泥板块

• 全国均价：P.O42.5散装水泥均价471.68元/吨，环比上涨0.64%。
• 区域表现：东北、华南、西南地区水泥价格上涨，华北、华东、华中、西北地区价格回落。
• 熟料库存：全国熟料库容比64.39%，环比上升0.38%。
• 原材料价格：动力煤价格环比上涨3.35%，水泥煤炭价差环比下降0.6%。
• 受益标的：海螺水泥、华新水泥、伟星新材。

玻璃板块

• 浮法玻璃：现货价格微涨0.17%，期货价格上涨1.34%；全国库存持续累库，涨幅3.76%。
• 光伏玻璃：均价172.4元/重量箱，环比上涨0.36%；当前价格已回落至2019年同期水平。
• 原材料价格：纯碱价格上涨1.46%，石油焦、重油、天然气价格均上涨。
• 盈利能力：浮法玻璃盈利性环比下滑，光伏玻璃盈利性保持平稳但低于往年水平。
• 受益标的：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、中联塑。

玻璃纤维板块

• 价格平稳：无碱纱、电子纱价格保持稳定，主流成交价格在8500-9000元/吨。
• 库存及开工率：库存保持稳定，开工率略有下降。
• 受益标的：宏和科技、山东玻纤、长海股份、再升科技、中国巨石、中材科技。

碳纤维板块

• 价格稳定：小丝束碳纤维均价225元/千克，大丝束碳纤维均价145元/千克，环比持平。
• 库存及开工率：库存11吨，环比持平；开工率64.89%，环比微跌0.12%。
• 盈利能力：碳纤维毛利保持稳定，盈利性远超往年同期。
• 受益标的：光威复材、中复神鹰、中简科技、光威复材、上海石化、吉林化纤。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨
• 供需错配风险
• 经济增速下行风险
• 国内货币、房地产政策趋严
• 宽信用不及预期

投资建议

• 推荐标的：海螺水泥、华新水泥、伟星新材（受益于基建投资前置）；东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、中联塑（受益于地产政策宽松）；光威复材、中复神鹰（碳纤维龙头）；旗滨集团、福莱特（光伏玻璃龙头）；中国巨石、中材科技（玻纤龙头）。

估值表现

• PE（TTM）：11.9倍，位列A股全行业倒数第七位。
• PB：1.84倍，位列A股全行业倒数第十四位。

图表目录（部分）

• 图1：建材板块跑输沪深300指数4.12个百分点
• 图2：近三个月建材行业表现稍逊沪深300指数
• 图3：近一年建材行业稍逊沪深300指数
• 图4：建材子行业全数下跌，管材、玻纤制造、水泥制造跌幅前三
• 图5：主要建材上市公司跌多涨少，仅六只上涨
• 图6：建材板块市盈率PE为11.9倍
• 图7：建材板块市净率PB为1.84倍
• 图8：全国P.O42.5水泥价格环比上涨0.64%
• 图9：全国熟料库存环比上升0.38%
• 图10：东北地区水泥价格环比上涨2.17%
• 图11：吉林、黑龙江熟料库存环比上涨10%，辽宁下降5%
• 图12：华北地区水泥价格环比下跌0.55%
• 图13：北京、山西熟料库存环比下降超10%
• 图14：华东地区水泥价格环比下跌0.35%
• 图15：华东地区仅福建环比增加5%
• 图16：华南地区水泥价格环比上涨1.32%
• 图17：广西熟料库存环比增加5%，广东减少3%
• 图18：华中地区水泥价格环比下跌2.62%
• 图19：华中地区仅湖南熟料库存保持平稳
• 图20：西南地区水泥价格环比上涨5.48%
• 图21：重庆、云南熟料库存增加5%
• 图22：西北地区水泥价格环比下降0.35%
• 图23：甘肃熟料库存环比减少7.5%
• 图24：秦皇岛港动力煤平仓价环比上涨3.35%
• 图25：水泥煤炭价差环比下降0.6%
• 图26：东北地区水泥煤炭价差环比上涨1.61%
• 图27：华北地区水泥煤炭价差环比下降2.14%
• 图28：华东地区水泥煤炭价差环比下降1.98%
• 图29：华南地区水泥煤炭价差环比上涨0.48%
• 图30：华中地区水泥煤炭价差环比下降5.46%
• 图31：西南地区水泥煤炭价差环比上涨6.67%
• 图32：西北地区水泥煤炭价差环比下降2.13%
• 图33：浮法玻璃现货价环比微涨0.17%
• 图34：玻璃期货价格环比上涨1.34%
• 图35：全国浮法玻璃库存累库，环比增加3.76%
• 图36：全国浮法玻璃库存超过2021年同期
• 图37：重点八省浮法玻璃库存超过2021年同期
• 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比上涨0.36%
• 图39：当前光伏玻璃价格已回落至2019年同期水平
• 图40：全国重质纯碱平均价环比上涨1.46%
• 图41：纯碱期货结算价环比下跌1.65%
• 图42：纯碱库存环比下降3.47%
• 图43：当前纯碱库存高于往年同期，但下降趋势明显
• 图44：纯碱开工率环比回升2%
• 图45：当前纯碱开工率与往年同期相当
• 图46：全国石油焦平均价环比上涨0.67%
• 图47：全国重油平均价环比上涨1.8%
• 图48：全国工业天然气价格环比上涨0.48%
• 图49：浮法玻璃盈利性环比减少
• 图50：当前浮法玻璃-纯碱-石油焦价差逊于往年同期
• 图51：当前浮法玻璃-纯碱-重油价差逊于2021年同期
• 图52：当前浮法玻璃-纯碱-天然气价差好于除2021年以外的往年同期
• 图53：本周光伏盈利环比基本持平
• 图54：当前光伏玻璃盈利能力明显弱于往年同期
• 图55：无碱2400号缠绕直接纱价格环比持平
• 图56：喷射合股纱2400tex价格环比持平
• 图57：SMC合股纱2400tex价格环比持平
• 图58：电子纱G75价格环比持平
• 图59：全国大、小丝束碳纤维价格保持稳定
• 图60：全国碳纤维库存环比持平
• 图61：碳纤维企业开工率环比微跌0.12%
• 图62：碳纤维毛利环比持平
• 图63：当前碳纤维盈利能力远超往年同期

表格目录（部分）

• 表1：水泥板块上市企业估值跟踪
• 表2：玻璃板块上市企业估值跟踪
• 表3：玻纤板块上市企业估值跟踪
• 表4：碳纤维板块上市企业估值跟踪

结论

在疫情和地产行业承压的背景下，建材行业整体表现不佳，但政策支持为基建和地产产业链带来修复机会。碳纤维、光伏玻璃、玻璃纤维等绿色材料受益于“双碳”政策，具备长期增长潜力。分析师建议关注受益于政策和需求增长的龙头企业，同时需警惕原材料价格波动和经济增速下行等风险。