20240804-华源证券-建筑材料行业周报_保险负债成本降低或导致红利开启质地战_重视高切低交易_13页_829kb

华源证券建筑材料行业周报分析总结

2024年7月29日 - 2024年8月4日

投资要点

1. 保险行业关键政策：

   • 国家金融监管总局发布《通知》，分批次调降人身保险产品预定利率50bps，构建动态调整机制，深化“报行合一”，以降低保险负债端成本压力。
   • 预计此举增加的资金（富人阶层大类资产搬家）将倾向于选择红利股，提升二级市场红利股的定价权。

2. 保险资金流向影响：

   • 考虑到红利股“中股息但安全性高”的特性，在当前市场交易分歧下，“质地相对劣后”（潜在波动率高）的个股表现退后。
   • 此次降息有望使前期被忽视但安全性与质地更优的标的恢复吸引力，包括历史低位的建筑央企（如海螺水泥等）。

数据跟踪

• 水泥： 全国425水泥平均价3822元/吨，环比下跌53元/吨，同比上涨187元/吨。库容比、出货率整体走平或略有回升。
• 玻璃玻纤： 浮法玻璃均价下跌，库存压力大；光伏玻璃产量下降；玻璃纤维价格部分上行。
• 环保材料： 碳纤维均价下跌，盈利能力承压。

投资分析意见

1. 关注配置方向转变： 从“久期”思维寻找具有安全边际的资产，关注能实现DCF估值重塑的赛道龙头。
2. 推荐标的：
   • 类红利周期龙头： 海螺水泥、华新水泥、中国巨石。
   • 消费升级建材龙头： 北新建材、伟星新材（正在完成定价模式从PE到DCF的转变）。
   • 景气赛道龙头： 中国核建、中粮科工、上海港湾。

• 政策上关注城镇化、保交房、新型城镇化、地产政策放松动态。

风险提示

• 经济恢复不及预期。
• 基建投资不及预期。
• 房地产投资低于预期。

注：本总结根据华源证券发布于2024年8月4日的建筑材料行业周报内容生成，并经华源证券审核。具体投资决策请参考完整研究报告。