20210830-东北证券-恩捷股份-002812.SZ-半年报点评_Q2量利齐升_隔膜龙头强者恒强_4页_702kb

恩捷股份（002812）公司点评总结

核心内容概述

恩捷股份在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅高于去年同期。公司作为湿法隔膜行业龙头，凭借持续的产能扩张和成本优化，进一步巩固其市场地位。随着新能源汽车产业链的快速发展，公司业绩有望继续提升。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年上半年，公司实现营收33.94亿元，同比增长135.58%；归母净利润10.50亿元，同比增长226.76%；扣非后归母净利润9.84亿元，同比增长267.78%。其中，Q2营收19.51亿元，同比增长119.71%，环比增长35.15%；归母净利润6.18亿元，同比增长237.46%，环比增长43.05%。
• 销量与利润双增长：上半年隔膜出货量约12亿平，同比增长约200%。Q1单平利润下滑至0.75-0.8元，Q2随产业链景气度提升，单平利润回升至0.85元，环比增长约10%。
• 产能持续扩张：公司上半年产能提升显著，6月产能达35亿平，较1月增长150%。未来计划每年新增15-20条产线，以维持其行业领先地位。
• 技术与合作布局：公司持续推进在线涂布工艺，降低成本并提升产能效率。同时，与Celgard合作布局干法隔膜，计划在江西高安投资20亿元，建设10亿平干法隔膜产能，预计2022年初产出产品。
• 盈利预测上调：公司作为湿法隔膜绝对龙头，持续提升成本优势，业绩表现稳健。预计2021-2022年公司实现归母净利润分别为25.0亿元和41.0亿元，对应PE分别为100倍和61倍，维持买入评级。
• 风险提示：新能车销量不及预期可能影响公司业绩。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

财务与估值指标

涨跌幅表现

研究团队简介

• 竺佳敏：东北证券中小盘行业首席分析师，具有7年证券研究从业经验，覆盖新能车、电子、军民融合等领域。
• 胡洋：东北证券中小盘&电新组分析师，具有3年证券研究从业经验。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 投资评级基准：A股以沪深300指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

风险提示

• 新能车销量不及预期可能影响公司业绩表现。