20170820-国金证券-轻工造纸研究周报_环保督察持续_纸品_家具皆具涨价预期_26页_3mb

轻工制造行业周报总结

核心内容

• 行业评级：轻工制造行业长期竞争力高于行业均值。
• 市场表现：上周轻工制造行业整体表现优于大盘，尤其是包装印刷和造纸子行业。
• 行业数据：行业优化平均市盈率为39.96，市场优化平均市盈率为17.97，国金轻工造纸指数为4992.80，沪深300指数为3724.67。
• 环保督察影响：中央环保督察组第四批已入驻，对造纸行业造成影响，推动成品纸价格上涨。
• 市场趋势：纸品和家具行业均存在涨价预期，对盈利能力提升有积极影响。

主要观点

1. 包装印刷行业：

   • 裕同科技作为高端纸质包装龙头企业，具备强大的包装解决方案供应能力。
   • 公司与国内外知名企业合作，客户资源丰富，未来有望通过拓展新客户扩大业务规模。
   • 被国金证券评为“买入”评级，是今年唯一给予此评级的包装印刷标的。

2. 造纸行业：

   • 浙江作为造纸大省，受环保督察影响，纸企普遍发出涨价函，灰板纸和白板纸涨幅在100-200元/吨。
   • 国内废纸价格持续上涨，黄板纸和铜版纸分别上涨4.86%和2.69%。
   • 三大白卡纸制造企业统一提价100元/吨，短期涨价预期增强。
   • 推荐山鹰纸业和太阳纸业，因其中报业绩优秀，管理能力突出，且新增产能即将释放。

3. 家具行业：

   • 2017年前7月累计零售额同比增长13.20%，预计下半年仍将保持高增长。
   • 原材料涨价已推动家具企业利润增长，环保影响下，新一轮涨价周期可能到来。
   • 推荐索菲亚、好莱客、金牌厨柜、欧派家居及顾家家居，它们均具备良好的业绩增长和市场前景。

关键信息

• 推荐组合：

  • 家用轻工：索菲亚、金牌厨柜、好莱客、欧派家居、顾家家居、茶花股份。
  • 包装印刷：裕同科技。
  • 造纸：山鹰纸业、太阳纸业。

• 重点公司：

  • 裕同科技：现价67.49元/股，市值270亿元，对应2017年PE26倍。
  • 金牌厨柜：现价71.44元/股，市值47.86亿元，对应2017年PE26倍。
  • 顾家家居：现价53.56元/股，市值221亿元，对应2017年PE29倍。
  • 茶花股份：现价17.13元/股，市值41.11亿元，对应2017年PE41倍。
  • 太阳纸业：现价8.10元/股，市值205亿元，对应2017年PE14倍。
  • 山鹰纸业：现价4.70元/股，市值214亿元，对应2017年PE28倍。

• 风险提示：

  • 宏观经济波动风险。
  • 原材料成本上涨风险。
  • 产能释放低于预期的风险。

附录概览

• 附录一：轻工制造行业2017年中报披露日期。
• 附录二：2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划。
• 附录三：2014年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划。

图表概览

• 图表1：轻工制造行业本周表现。
• 图表2：重点公司盈利预测、估值及评级。
• 图表3：轻工制造行业2017年中报披露日期。
• 图表4：2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划。
• 图表5：2014年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划。
• 图表6-47：涵盖纸品价格走势、废纸价格变动、进口纸浆及废纸价格等数据。

结论

整体来看，轻工制造行业在环保督察和原材料涨价的双重推动下，呈现出积极的市场趋势。重点推荐的公司均具备良好的业绩表现和增长潜力，尤其在包装印刷和造纸领域，公司通过提升管理能力和拓展市场，增强了盈利能力和市场竞争力。