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家居、电子烟迎利好，关注纸品涨价

核心内容

本周轻工制造行业整体表现弱于沪深300指数，但部分子行业如家居用品、电子烟和文娱用品迎来利好，造纸行业则面临成本上涨和供应链风险。分析师袁艺博认为，随着政策调整和市场需求回暖，家居和文娱用品板块具有较好的投资机会，而电子烟行业的积极发展也为包装印刷行业带来利好。

主要观点

家居用品

• 政策利好：菏泽市率先将首套房贷比例从30%降至20%，重庆、赣州等城市也跟进，表明政策逐步放松，有助于刺激房地产市场，进而带动家居需求。
• 市场回暖：2022年1月建材家居卖场销售额同比增长31.52%，显示家居市场需求逐步回升。
• 行业趋势：需求恢复需要时间，但年内业绩与估值双修复预期较强。行业“马太效应”明显，龙头公司更具配置价值。
• 重点推荐：欧派家居、顾家家居，建议关注索菲亚。

电子烟

• 政策支持：欧洲议会承认电子烟对戒烟的潜在贡献，菲律宾民众支持电子烟监管政策，鼓励烟民改用电子烟等减害产品。
• 行业前景：国内外对电子烟态度趋暖，新型烟草产业链布局值得期待。技术能力较强的劲嘉股份值得关注。
• 市场变化：电子烟企业需加强口味开发、温度管控和雾化技术，以满足消费者需求。

文娱用品

• 政策影响减弱：2021年双减政策对文具行业影响逐步减小，市场恢复中高速增长。
• 短期利好：中小学开学带来“学讯期”，有望拉动文具需求。
• 重点推荐：晨光文具，因其在零售端和ToB集采端具有竞争优势。

造纸

• 成本上涨：国际浆价受欧美供应链危机影响上涨，国内纸企面临成本压力。
• 需求变化：部分订单回流国内，利好白卡纸、双胶纸和铜版纸等纸品。
• 市场展望：短期价格小幅上涨，但下游需求仍以观望为主，建议关注纸品涨价带来的投资机会。

关键信息

推荐组合

• 家居用品：欧派家居（603833）、顾家家居（603816）
• 包装印刷：劲嘉股份（002191），建议关注奥瑞金（002701）
• 文娱用品：晨光文具（603899）

行业数据

• 家具制造业：2021年累计产量7.06亿件，同比增长22.2%；出口金额738.31亿美元，同比增长26.4%。
• 家居建材卖场：2022年1月销售额同比增长31.52%，显示需求回暖。
• 造纸行业：2021年营收1.5万亿元，同比增长14.7%；利润884.8亿元，同比增长6.9%。
• 国际浆价：针叶浆均价784.58美元/吨，阔叶浆均价576.88美元/吨，保持稳定。

本周大事提醒

• 王子新材、雅艺科技、永新股份、合兴包装召开股东大会。
• 王力安防限售股解禁，部分股份将于2月24日上市流通。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响下游消费品行业增长。
• 原材料成本上涨：挤压企业盈利空间。
• 新产能无法消化：影响企业经营效率和现金流。
• 大客户流失：对业绩增长造成冲击。

行业展望

随着政策松绑和市场需求回暖，家居用品行业有望迎来业绩和估值双修复。电子烟行业在国内外政策支持下持续发展，带动包装印刷行业增长。文娱用品市场在政策影响减弱后呈现中高速增长，晨光文具作为行业龙头值得关注。造纸行业受国际浆价上涨影响，短期价格有望上涨，但下游需求仍需时间消化。

投资建议

关注政策利好带来的行业增长机会，重点布局家居、电子烟和文娱用品板块，特别是具备技术优势和市场地位的龙头企业。同时，关注纸品涨价带来的投资机会，把握轻工制造行业的结构性机会。