20170820-西南证券-轻工纺服行业周报_木浆级纸张重回涨价期_造纸继续推荐_11页_1mb

报告摘要

本文总结了2017年8月造纸及轻工制造行业的情况，指出木浆级纸张价格持续上涨，造纸板块进入新一轮涨价周期。同时，纺织服装、家具等子行业也呈现出一定的增长趋势，但面临短期政策影响和市场波动风险。分析师对造纸行业维持推荐，认为其具备长期上涨逻辑，同时看好定制家具板块的发展潜力。

纺织服装行业：
- 棉花价格：郑棉1709周均价上涨1.15%，棉花现货周均价微涨0.17%。
- 棉纱线价格：32支普梳纱微跌0.03%，40支精梳纱微跌0.09%。
- 坯布价格：32支斜纹布微跌0.02%。
- 零售：7月服装、纺织类零售额同比增长6.4%，1-6月同比增长7.2%。
- 出口：纺织品、服装出口同比分别增长3.07%和0.49%，1-7月累计出口增长3.20%和1.40%；家具出口同比增长3.24%，1-7月累计增长6.80%。
造纸原材料：
- 漂白针叶浆-乌针上涨13美元/吨，美废8#下跌10.5美元/吨。
- 溶解浆价格下跌230元/吨，黏胶短纤价格上涨40元/吨。
原纸价格：
- 灰底白板纸上涨208元/吨，瓦楞纸上涨28元/吨，双胶纸上涨37元/吨。
- 箱板瓦楞纸价格涨至4683元/吨，超过前期高点。
- 白卡纸、铜版纸、双胶纸等木浆级纸张价格逐步上涨。
房地产及家具：
- 前6个月商品房销售面积累计增长14%，家具零售累计增长13.2%。
- 限购政策对家具企业短期业绩产生压力，但中长期看，存量房交易占比上升将降低影响。
金银珠宝：
- 7月金银珠宝当月同比增长2.6%，累计同比增长7.2%。

上周市场表现：
- 上证指数上涨1.88%，创业板上涨4.57%。
- 纺织服装（申万）指数上涨2.95%，轻工制造板块上涨2.71%。
子板块表现：
- 纺织制造上涨3.61%，服装家纺上涨2.58%。
- 包装印刷上涨3.41%，家用轻工上涨2.72%。
- 造纸板块上涨2.10%，珠宝首饰上涨1.40%。

造纸行业逻辑：
- 环保政策持续收紧，新产能投放受限，中小厂产能出清，行业供给进一步缩减，供需缺口显现。
- 环京津区域可能迎来新一轮产能出清，提升行业集中度和龙头地位。
- 箱板瓦楞纸进入旺季，价格持续上涨，白卡、铜版、双胶等木浆级纸张也陆续涨价，Q4及明年Q1盈利空间有望进一步打开。
重点推荐个股：
- 太阳纸业：产能扩张，木浆级纸张涨价带动盈利提升，生活用纸业务拓展。
- 山鹰纸业：受益于废纸进口配额制度，成本优势显著，箱板纸价格创新高。
- 博汇纸业：白卡纸龙头，市场无新增产能，享受行业红利。
家具板块：
- 属地产后周期，业绩波动滞后地产6-12个月。
- 限购政策短期影响明显，但中长期看，定制家具渗透率提升，龙头受益。
重点推荐个股：
- 索菲亚：拓展全屋定制，橱柜业务增长，推动业绩提升。
- 好莱客：一二线门店占比低，受限购影响较小，弹性较大。