20210801-国海证券-固定收益信用周报_发行利率多数下行_信用利差多数走扩_12页_2mb

固定收益信用周报总结（20210726-20210801）

核心内容概述

本报告总结了2021年8月1日当周中国信用债市场的一级市场发行情况与二级市场交易表现，重点分析了发行利率、信用利差、期限利差及行业利差的变化趋势，并提出了相关风险提示。

一级市场发行情况

发行规模与净融资

• 本期信用债发行总规模：2250.22亿元
• 本期信用债偿还总规模：2060.36亿元
• 净融资额：189.86亿元

发行类型分布

• 短融：占比45.69%
• 企业债：占比6.80%
• 公司债（含私募）：占比17.89%
• 中票：占比24.96%
• PPN：占比4.65%

发行行业分布

• 综合：占比24.84%
• 建筑装饰：占比22.09%
• 交通运输：占比14.19%
• 公用事业：占比12.21%
• 采掘：占比6.71%
• 房地产：占比4.62%

发行等级分布

• AAA级：1074.50亿元，占比62.73%
• AA+级：483.70亿元，占比28.24%
• AA级：146.62亿元，占比8.56%

发行期限分布

• 1年期以内：789.57亿元，占比46.10%
• 1-3年期：392.75亿元，占比22.93%
• 3-5年期：448.50亿元，占比26.18%
• 5年期以上：72.00亿元，占比4.20%

二级市场交易表现

交易概况

• 信用债合计成交：5039.51亿元
• 中票：成交2513.35亿元
• 短融：成交1676.62亿元
• PPN：成交527.48亿元
• 企业债：成交238.56亿元
• 公司债：成交83.50亿元

主要活跃个券

• 银行间市场：机械设备、公用事业行业较为活跃
• 交易所市场：钢铁、综合行业受到较多关注

收益走势

• 5年期不同等级中票收益率有所下行：
  • AAA级：3.36%
  • AA+级：3.56%
  • AA级：4.17%
• 3年期中票收益率：
  • AAA级：3.09%
  • AA+级：3.22%
  • AA级：3.71%

期限利差

• 3年期中票期限利差：有所走扩
• 5年期中票期限利差：有所收窄
• 具体变动：
  • 3年期与1年期利差变动1.28BP
  • 5年期与1年期利差变动-1.46BP

信用利差

• 1年期和3年期不同等级中票信用利差均有所走扩
• AAA级信用利差：
  • 1年期：48.58BP（变动10.49BP）
  • 3年期：37.89BP（变动5.50BP）
  • 5年期：34.00BP（变动0.34BP）
• AA+级信用利差：
  • 1年期：50.73BP（变动3.50BP）
  • 3年期：53.90BP（变动-3.67BP）
• AA级信用利差：
  • 1年期：99.73BP（变动5.50BP）
  • 3年期：114.90BP（变动-2.67BP）

行业利差

城投债利差

• AAA级：
  • 6个月：47.78%（变动6.97BP）
  • 1年期：53.16%（变动10.26BP）
  • 3年期：40.41%（变动4.65BP）
• AA+级：
  • 6个月：58.91%（变动7.96BP）
  • 1年期：62.79%（变动11.26BP）
  • 3年期：52.35%（变动4.65BP）
• AA级：
  • 6个月：69.91%（变动6.96BP）
  • 1年期：72.79%（变动12.26BP）
  • 3年期：69.85%（变动3.65BP）

地产债利差

• AAA级：
  • 6个月：58.07%（变动3.65BP）
  • 1年期：56.53%（变动8.71BP）
  • 3年期：44.32%（变动1.91BP）
• AA+级：
  • 6个月：69.28%（变动8.88BP）
  • 1年期：77.02%（变动17.88BP）
  • 3年期：69.83%（变动10.11BP）

煤炭债利差

• AAA级：
  • 6个月：48.18%（变动3.96BP）
  • 1年期：48.58%（变动10.49BP）
  • 3年期：37.89%（变动5.50BP）
• AA+级：
  • 6个月：74.91%（变动4.15BP）
  • 1年期：78.80%（变动8.85BP）
  • 3年期：70.29%（变动-1.58BP）

风险提示

• 信用风险事件：可能对整体利差产生影响，需密切关注。