20241006-浙商国际金融控股-美债策略周报_23页_4mb

以下是针对所提供的美债策略周报的中文总结，字数控制在1000字以内，内容聚焦报告核心要点。

报告分析了美债市场近期表现和未来展望。9月下旬非农就业数据超预期回升，新增254万人，失业率降至4.05%，证伪了萨姆规则对衰退的预测能力。ISM非制造业PMI反弹至54.9%，显示美国经济韧性强劲，市场降息预期调整，导致美债收益率普遍上行，短端上升幅度大于长端，利率曲线较上周更平坦化。10年期美债收益率本周回升21.7个bps至3.97%。

基本面方面，劳动参与率稳定，薪资增速回升，名义和实际薪资分别增长4.0%和反弹数据，但制造业PMI持续低迷。货币政策上，FOMC官员发言偏鸽，多数对通胀温和，但美联储点阵图显示降息路径与市场预期差距超过60bps，预计未来降息可能回调75-100bps，受经济增长和再通胀风险影响。供给端，财政部T-Bill发行规模高位，拉动期限溢价，本周发行4480亿美元。需求端，对冲基金对2年期美债空头头寸增加，反映再通胀担忧。流动性跟踪显示，SOFR利率周内上行，但跨季后或缓解。

展望，四季度美债收益率全面上行，受经济韧性支撑。策略建议做陡长端曲线（如20Y-10Y、30Y-10Y），同时做空2年期美债，以应对降息预期回调风险。总体，审计声明强调免责声明，提醒投资风险。