20240325-浙商国际金融控股-美债策略周报_23页_2mb

美债策略周报分析总结

市场表现回顾

• 美债收益率全面下行：30年期、10年期收益率分别下跌7bp和12bp；2年期、1年期收益率分别下跌14bp和8bp。
• 利差变化：10年期-2年期利差从41bp回落至37bp，呈现“熊平”特征；30年期-10年期利差升至17bp。

基本面与货币政策

• 经济数据：美国2月成屋销售年化值438万套，环比大增95%；Markit制造业PMI上升至525%，显示经济增长和再通胀风险。
• 货币政策：美联储3月议息会议释放鸽派信号，点阵图维持2024年3次降息预期，6月或首次降息；通胀预期下调，但下半年再通胀风险可能上升。

流动性与供需

• 流动性：SOFR利率维持在531%水平，商业银行准备金规模349万亿美元，ONRRP规模4600亿美元，表明美元流动性充裕。
• 供需：财政部发行短期国债为主，海外机构美债需求回升；库存补库支撑经济。

市场展望

• 短期核心因素：流动性充裕和政策导向推动美债定价。
• 预测：10年期美债收益率或延续下行趋势，潜在低点38%-45%；下半年降息节奏取决于经济和通胀。
• 风险：若通胀反弹，降息可能延迟或减少。

配置建议

• 机会：长端美债为较好配置窗口，增加久期以捕捉降息周期债券价格反弹。
• 潜在做空机会：30年期美债利差（15bp）偏离历史均值（35bp），可考虑做空。