20240714-浙商国际金融控股-美债策略周报_21页_3mb

美债市场策略周报（2024-7-14）总结

市场表现回顾

本周美债收益率显著下行，尤其受6月CPI数据不及预期（环比首次转负）影响，10年期美债收益率回落超96个基点收于4.18%，10Y-2Y利差收窄至237 bp，而30Y-10Y利差则有所走阔。

基本面与货币政策分析

• 通胀数据：6月CPI同比3%，环比-0.1%，创2020年5月以来首次负增长，显示核心通胀降至3.3%，市场对9月降息预期大幅升温。
• 货币政策：美联储官员普遍暗示年内降息1-2次，但强调就业仍是降息触发的关键变量；鲍威尔明确称需先严控通胀，且就业市场仍保持强韧性。

供需与流动性

• 需求方面：虽再通胀交易抬头，空头头寸增加冲击长久期美债，但全球套息配置需求仍显著，日元和欧元对冲成本显示美债实际回报吸引力高。
• 流动性：SOFR利率本周震荡约在5.33%至5.34%，商业银行准备金回升至3.34万亿美元，但ONRRP需求仍维持高位。

市场展望与策略建议

• 短期通胀与曲线变陡：通胀反弹风险仍在，尤其薪资与房价指标走强支撑通胀，名义GDP增长预期下，6月至三季度美债或面临“熊陡”行情，曲线做陡策略（尤其是20Y-10Y、30Y-10Y）胜率较高。
• 中期策略：可布局长久期策略，等待非美央行降息节奏差异化到来的潜在β反弹机会，捕捉中长期债券价格波动。

总结

本周美债市场在数据波动与官员表态之间寻求平衡，降息预期升温带来短期反弹，但通胀压力仍存。在曲线做陡博弈基础上，投资者需关注GDP、就业数据以及选举因素对市场梳理的潜在扰动。