20240402-浙商国际金融控股-债券策略月报_2024年4月美债市场月度展望及配置建议_16页_6mb

美债市场月度展望及配置建议

3月美国经济数据回顾

3月美债收益率呈现先扬后抑的“倒V”型走势，主要受经济数据和美联储3月议息会议的鸽派言论影响。其中，2年期以下短端收益率上行幅度大于长端；2年期、1年期、3个月美债收益率分别由月初的4.54%、4.94%上升到4.59%、5.03%，涨幅分别为5bp和9bp。

美国宏观环境解读

• 基本面：3月非农就业和通胀数据超预期，地产及制造业数据改善，显示短期经济仍有韧性。
• 货币政策：美联储点阵图暗示年内可能降息三次，但受大选年政治压力影响。通胀高基数支撑下，6月或为首次降息时间点，但降息节奏取决于下半年的通胀和就业数据。

4月展望及配置建议

• 收益率区间：预计今年上半年美债收益率将在4.1%-4.4%区间波动，下半年走势则取决于再通胀风险和非美央行与美联储的政策差异。
• 配置策略：增加久期，抓住降息周期中债券价格反弹机会。
• 30年期机会：30年期与10年期美债利差仍处于低位反弹阶段，虽已收于13bp，但仍低于历史平均水平，可关注做空机会。

风险因素

• 国内经济复苏不及预期。
• 国内政策力度不足。
• 美联储降息节奏不及预期或超预期加息。