20250513-五矿证券-美联储5月会议点评_两难之中静观其变_5页_659kb

美联储于2025年5月8日宣布维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.50%不变，缩表速度未调整，符合市场预期。会议公告中明确提及“高失业和高通胀的风险均有上升”，鲍威尔在新闻发布会上强调，若持续实施已宣布的高关税政策，可能导致通胀上升、经济放缓和失业率攀升，反映出美联储对滞胀风险的高度关注。白宫表示不会取消10%的基准加征关税，关税影响将在未来持续显现，尤其对进口价格产生压力。

当前美国经济呈现滞胀迹象：制造业PMI新订单指数连续下滑，物价指数持续上涨，消费者信心指数走低且通胀预期升温。这些指标显示经济下行与通胀压力并存，形成美联储的“两难困境”。一方面，经济衰退需通过降息刺激需求；另一方面，关税导致的通胀预期限制了宽松空间。鲍威尔称“无需急于调整利率”，并强调将“观察数据”，表明美联储倾向于在贸易政策和经济走势明朗前维持现状，6月降息概率较低。

分析认为，美联储下半年仍可能降息3-4次。短期看，经济下行压力大于通胀，若关税引发衰退，需求萎缩将产生通缩效应，部分对冲通胀压力，因此呵护经济优先级更高。长期看，金融市场波动可能迫使美联储加大宽松力度。若特朗普政府的贸易谈判受阻或经济基本面恶化，美国股市或再度抛售，长端国债收益率上行也加剧市场抛售倾向。为维护金融稳定，美联储降息周期预计持续，全球流动性将保持宽松态势，但节奏或受关税战干扰。

风险提示涵盖三点：关税谈判若陷入僵局可能加剧经济不确定性；通胀若快速上升将压缩政策调整空间；经济若超预期下行或迫使美联储提前采取行动。此外，报告强调分析结论基于公开信息，不构成投资建议，信息更新及责任声明亦需注意。