20230806-广发期货-铜期货周报_下游逢低补库限制回落空间_49页_2mb

铜期货周报总结

一、宏观与基本面

• 宏观
  • 美国信用评级下调至AA+，就业市场韧性较强但薪资增速偏强，通胀和能源价格上涨引发对政策紧缩的担忧。
  • 中国GDP同比低于预期，经济弱复苏，政策底显现，地产政策支持力度加大（存量房贷利率调整、保交楼等）。
• 供需
  • 供应端：8月国内电解铜产量环比增加，9月面临集中检修；进口资源增加（俄铜长单、洛钼铜），但进口窗口关闭，部分产能可能出口。
  • 需求端：电网新订单增量集中交货，空调进入淡季，地产端政策落地待观察，电子需求缓慢复苏。
• 库存与升贴水：LME铜库存持续增加，Cash/3M维持贴水；国内社会库存去化，现货升水上调（精废价差缩窄）。

二、核心观点与区间

• 价格走势：当前铜价偏震荡，核心区间68000-70000元/吨（下方区间67000-70000）；产业矛盾不突出，主要交易内外政策预期。
• 操作建议：短线操作，逢低采购限制价格下跌空间，关注政策落地与下游补库节奏。

三、风险与展望

• 利空：海外边际紧缩政策、国内政策执行缓慢可能压制盘面。
• 利多：若国内政策持续提振，补库延续，则可寻找低吸机会。