沪铜期货：淡季来临，难有表现-20230605-大越期货-19页

铜市场分析总结（2023年6月）

核心内容

2023年铜市场面临淡季来临，供需格局由2022年的供需双弱向2023年的供强需弱转变。从基本面来看，供应端恢复强劲，加工费维持高位，而需求端复苏缓慢，全年可能出现小幅过剩。同时，宏观经济环境复杂，美联储加息周期仍在持续，全球经济衰退风险依然存在，宏观情绪成为影响铜价的重要因素。

主要观点

1. 供需格局转变

• 供应端：2022年铜矿产量逐步恢复，2023年新增产能释放明显，全球精炼铜供应将增加，导致市场出现小幅过剩。
• 需求端：国内消费疲软，电网投资增长有限，家电出口回落，房地产市场持续低迷，整体需求复苏缓慢。
• 加工费：加工费维持高位，矿山利润空间较大，矿石产量有望继续增长。

2. 成本端分析

• 矿山成本：矿山可接受成本在3500美元/吨左右，成本下降空间有限，且受环保政策和矿石品位下降影响，成本或将有所上升。
• 精炼铜成本：精炼铜成本受矿石供应和冶炼成本影响，整体呈上升趋势。

3. 宏观经济环境

• 美联储加息：2022年开启加息周期，全球流动性收紧，经济从疫情后快速回归低速疲软状态。
• 国内经济：疫情放开后短期仍面临压力，下半年经济有望好转，但整体复苏乏力。
• 全球经济：新兴市场和发展中经济体增速相对较好，但印度领先大型经济体，俄罗斯可能出现负增长，IMF对亚洲新兴市场增速预测有所下调。

关键信息

供应端数据

• 全球精炼铜供应：2023年3月全球精炼铜供应短缺7.44万吨，第一季度供应过剩33.2万吨。
• 铜矿产量：2023年3月全球铜矿产量为176.25万吨，全年预计增长2%。
• 新增产能：2022年新增产能释放明显，2023年预计增速在4%左右，但受疫情、罢工、矿石品位下滑等因素影响，实际增速可能不及预期。

需求端数据

• 电网投资：2023年前4月累计完成984亿元，同比上升10.3%，但整体电气化进程平稳，难以带动大幅需求增长。
• 家电出口：2022年因出口带动需求增长，但2023年外销高景气回落，国内销售也面临瓶颈。
• 汽车行业：2023年前4月汽车产量同比上升4.3%，但传统汽车消费低迷，新能源汽车短期内难以拉动大量需求。
• 房地产市场：2023年前4月商品房销售面积同比下降0.4%，新开工面积下降21.2%，投资额下降6.2%，房地产市场整体表现不佳。

成本端趋势

• 铜精矿成本：全球铜精矿成本受矿石品位下降和环保政策影响，有上升趋势。
• 矿山盈利空间：当前铜价仍高于矿山可接受成本，矿山盈利空间较大，产量短期内不会大幅减少。

库存情况

• 全球铜库存：2022年库存维持低位，2023年有望反弹，尤其在海运和电力供应恢复的背景下。
• LME铜库存：预计6月库存或出现累库迹象。
• SHFE铜库存：国内库存变化也需关注，但整体趋势为库存回升。

技术面分析

• 沪铜期货：6月铜价预计震荡偏弱运行，区间在60000~68000元/吨之间。
• LME铜价：预计在7500~8500美元/吨之间波动。
• 技术面信号：沪铜指数周K线显示铜价进入震荡下行通道，上方压力位72000元，下方支撑位60000元。

预测与建议

• 6月铜价走势：受消费淡季和宏观情绪影响，铜价或震荡偏弱运行，建议关注60000~68000元/吨区间。
• 全年展望：供应端持续恢复，需求端复苏缓慢，全年可能出现小幅过剩，但高利润背景下，矿石产量和加工费仍有望保持增长。

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