20200830-国金证券-电力_煤气及水等公用事业行业深度研究_用电看经济_线上经济降温_消费复苏持续_18页_1mb

资源与环境研究中心总结

核心内容概述

本报告聚焦电力、煤气及水等公用事业行业，分析2020年7月全社会用电量及各细分行业用电增速变化，评估经济复苏趋势及行业前景，并提出投资建议与风险提示。

主要观点

• 经济复苏趋势放缓：7月全社会用电量同比增长2.29%，与去年同期接近，但增速较二季度有所放缓，尤其是第二产业用电增速明显下降。
• 用电增长动力减弱：居民用电和第三产业是本月用电增长的主要动力，新增贡献率分别为77.9%和38.2%。然而，整体用电增速放缓，累计用电量恢复至去年同期水平。
• 线上经济降温：TMT板块用电量同比增速仍高达22.39%，但环比增速下降至-10%，显示线上业务增长放缓，对线下的替代部分回滚。
• 交运板块复苏强劲：交运板块用电增速为1.3%，是六大板块中唯一用电增速扩大的板块，其中道路运输业和相关行业复苏明显。
• 消费板块持续恢复：消费板块用电增速为4.2%，其中批发零售业是主要增长动力，新增贡献率高达61%。
• 区域用电差异显著：南部省份如四川、江西、广西、广东用电增速领先，而华东、华北地区因降水频繁、气温偏低，用电增长相对滞后。

关键信息

7月用电量及增速数据

• 全社会用电量：6824.49亿千瓦时
• 同比增速：2.29%
• 与6月相比，三大产业及居民用电增速均下滑，其中二产业用电增速下滑5.06个百分点。

各板块用电增速

• 地产周期：-3.12%
• 能源：2.03%
• 制造：6.50%
• 交运：1.26%
• 消费：4.22%
• TMT：22.39%

分行业用电增速

• 高景气度行业：光伏设备及原件制造（95%）、风能原动设备制造（76%）、充换电服务业（77%）、新能源车整车制造（51%）、畜牧业（25%）、租赁业（26%）。
• 用电增速后十行业：电力、热力生产和供应业（同比下滑）、铁路运输业（恢复困难）、部分制造行业（景气度不高）。

8月用电预测

• 预计8月全社会用电增速约为7%，累积用电量将恢复至去年同期水平或微增。
• TMT板块用电增速将下降，但仍将保持较高水平；地产周期板块用电增速有望恢复；能源、制造板块维持平稳增长；消费板块逐步向平稳增长过渡；交运板块预计稳步正增长。

投资建议

• 推荐成长性大白马：长江电力，因其具有注入预期。
• 关注高股息率、分红稳定的个股：如浙能电力、华能国际、华电国际。

风险提示

• 新冠疫情影响超出预期
• 电价超预期下降
• 主要水系来水不及预期
• 煤价下跌不及预期

图表目录（简要说明）

• 图表1-4：展示2019、2020年分月全社会用电量及增速变化
• 图表5-22：各板块及细分行业用电量同比、环比增速与新增贡献率分析
• 图表23-30：制造、消费、交运等板块及子行业用电增速对比
• 图表31-46：各省份用电量增速与新增贡献率分析

行业与公司投资评级说明

• 行业评级：

  • 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
  • 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度在-5%至5%
  • 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%

• 公司评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

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