电力、煤气及水等公用事业行业月报：地产周期用电出现复苏迹象，发电侧核电新增贡献最大-20191014-国金证券-13页_1mb

电力、煤气及水等公用事业行业研究总结

核心内容

本报告对2019年8月电力、煤气及水等公用事业行业进行了分析，指出行业整体表现平稳，部分细分领域出现显著变化。报告从市场数据、用电量趋势、板块分析、发电情况及投资建议等方面展开，为投资者提供参考。

主要观点

• 市场数据：

  • 2019年1-8月全社会累计用电量为47422.5亿千瓦时，同比增长4.4%。
  • 8月全社会用电量为6770.4亿千瓦时，同比增长3.6%。
  • 国金电力、煤气及水等公用事业指数为3564，低于沪深300指数（3912）和上证指数（2974），但高于深证成指（9667）和中小板综指（9137）。

• 行业用电量趋势：

  • 地产周期：用电量增速显著，表现出明显的周期性特征。
  • 能源板块：用电量增速持续提升，达到8%以上，成为推动整体用电增长的主要力量。
  • 其他板块：制造、交运、消费、TMT板块用电量增速普遍下滑，经济衰退迹象明显。

• 用电增速前十名与后十名行业：

  • 前十名包括软件与信息业、充换电服务业、光伏设备、风能设备业等，显示出高景气度。
  • 后十名包括黄磷、化肥行业，用电量出现负增长。

• 用电增速环比变化：

  • 交运相关行业用电量环比上升，表明城市交运行业景气度有所改善。
  • 港口岸电和水上运输业因中美贸易摩擦影响，用电增速下滑严重。
  • 黄磷行业因污染整顿，用电量大幅下降。

• 发电情况：

  • 1-8月全国规模以上电厂发电量同比增长2.8%，增速较去年同期有所回落。
  • 核电：发电量同比增长21.9%，增速较去年同期提高8.3个百分点，成为增长主力。
  • 水电：同比增长9.3%，增速较去年同期提高4.6个百分点。
  • 火电：同比下降0.1%，增速较去年同期回落7.3个百分点。
  • 风电：同比增长10.4%，增速较去年同期回落15.3个百分点。
  • 光伏：同比增长12.9%。

• 区域用电情况：

  • 8月用电量增速前十名省份包括吉林、西藏、湖南、广东、江西，其中南方省份用电增速领先全国。

关键信息

• 投资建议：

  • 建议关注煤价下跌带来业绩弹性大的火电龙头，如华能集团、皖能电力、建投能源、长源电力。
  • 建议关注国网旗下云网融合业务平台，如岷江水电。

• 风险提示：

  • 宏观经济大幅放缓
  • 电力改革进展缓慢
  • 主要水系来水不及预期

行业与公司评级说明

• 行业评级：

  • 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
  • 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
  • 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

• 公司评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

图表目录

• 图表1：2018、2019分月全社会用电量（亿千瓦时）
• 图表2：2018、2019分月全社会用电量增速
• 图表3：六大板块本月同比增速与对应历史月度增速
• 图表4：地产周期板块用电量同比增速与历史增速对比
• 图表5：能源板块用电量同比增速与历史增速对比
• 图表6：制造板块用电量同比增速与历史增速对比
• 图表7：交运板块用电量同比增速与历史增速对比
• 图表8：消费板块用电量同比增速与历史增速对比
• 图表9：TMT板块用电量同比增速与历史增速对比
• 图表10：六大板块累计增速
• 图表11：地产周期板块逐年月度用电量对比（亿千瓦时）
• 图表12：能源板块逐年月度用电量对比（亿千瓦时）
• 图表13：制造板块逐年月度用电量对比（亿千瓦时）
• 图表14：交运板块逐年月度用电量对比（亿千瓦时）
• 图表15：消费板块逐年月度用电量对比（亿千瓦时）
• 图表16：TMT板块逐年月度用电量对比（亿千瓦时）
• 图表17：2019年8月用电量增速前十名行业用电量对比2018年8月用电量（亿千瓦时）
• 图表18：2019年8月用电量增速后十名行业用电量对比2018年8月用电量（亿千瓦时）
• 图表19：8月份用电量增速环比上升前十行业
• 图表20：8月份用电量增速环比下降前十行业
• 图表21：8月份分全国各省用电量增速情况（%）
• 图表22：8月全国各省当月用电量增量占比
• 图表23：1-8月全国各省累计用电量增量占比
• 图表24：历年发电量月度同比增速（%）
• 图表25：8月发电量增量（亿千瓦时）及增速
• 图表26：8月月度各省发电量同比增速（%）

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