20251226-中航期货-螺矿产业链年报_钢价震荡筑底_关注政策对供给端的影响_过剩进一步兑现_但矿价下行料将曲折_32页_2mb

螺矿产业链年报总结

核心内容概述

2025年，螺纹钢与铁矿石价格走势呈现震荡下行格局，受国内外需求疲软、成本下行、政策影响等因素影响，钢价与矿价均面临下行压力。然而，随着政策的调整与市场预期的改善，部分时间段出现反弹迹象。展望2026年，钢价或继续震荡筑底，而铁矿石则可能在产能释放下维持震荡下行趋势。

主要观点

钢价走势

• 2025年钢价：呈现“下跌—上涨—再下跌”的格局，全年钢价重心下移。
• 1-6月：受出口压力、需求不足及成本端下跌影响，螺纹钢价格创2017年以来新低。
• 7月：反内卷政策推动黑色产业链价格上涨，螺纹钢价格反弹。
• 8-12月：价格震荡下行，受需求不及预期及库存累积影响，缺乏上行驱动。
• 2026年展望：钢价或震荡筑底，波动区间预计在（2800，3500），政策或成主导因素。

铁矿石走势

• 2025年铁矿石价格：呈现“下跌—反弹—震荡”格局，受需求支撑及成本变化影响。
• 1-6月：价格高位回落，受天气影响及海外衰退预期打压。
• 7月：反内卷预期带动铁矿石价格反弹，达到年内次高。
• 8-12月：价格高位震荡，但高点逐步下移，受需求疲软与供应回升影响。
• 2026年展望：铁矿石价格可能进一步下移，波动区间预计在（600，850），供需宽松格局明确。

关键信息

宏观环境

• 美联储降息：2025年12月降息25个基点，为2026年经济增长提供宽松环境。
• 中美关系：阶段性稳定，有利于中国外循环，但竞争与博弈仍存。
• 国内经济：中央经济工作会议强调扩大内需、创新驱动、改革攻坚，推动经济提质增效。

需求端分析

• 地产市场：持续筑底，拖累建材需求，全年投资同比下滑。
• 基建投资：增速负增扩大，但政策支持下有望稳定。
• 制造业：整体偏弱但有所改善，汽车、造船维持较好景气度。
• 出口：短期受政策抑制，增速预计放缓，但新兴市场支撑明显。

供应端分析

• 螺纹钢：产量处于近年低位，受地产需求下滑影响。
• 热卷：产量维持高位，受益于制造业需求和出口支撑。
• 铁矿石：全球供应增长明显，四大矿山预计贡献2000万吨增量，非主流矿如西芒杜项目进入爬坡期，预计2026年增量约2000万吨。
• 国内铁矿石：产量同比略降，受政策限制与需求疲软影响，预计2026年维持稳定。

库存与利润

• 钢材库存：螺纹库存逐步去化，热卷库存压力大，全年总库存同比上升。
• 钢厂利润：2025年钢厂盈利率由高到低，2026年或维持微利状态。
• 铁矿石库存：港口库存高企，钢厂库存维持低位，按需采购为主。

政策影响

• 反内卷政策：成为2025年黑色产业链底部支撑，2026年政策效果或边际减弱。
• 财政与货币政策：2026年将继续实施积极财政与适度宽松货币政策，促进经济稳定增长。
• 出口政策：2026年将实施出口许可证管理，短期抑制出口，但有利于优化出口结构。

总结

2025年钢材与铁矿石市场受多重因素影响，整体呈现震荡下行趋势。钢价受需求不足、成本下行及政策影响，全年重心下移；铁矿石价格则在供应增加与需求支撑之间震荡。展望2026年，宏观环境偏暖，但需求疲弱，钢价或继续震荡筑底；铁矿石则在产能释放下，价格可能进一步下移，但底部支撑犹存。政策将成为主导市场走势的关键因素，尤其关注反内卷政策的推进及出口政策的影响。