20220812-山西证券-红旗连锁-002697.SZ-剔除投资收益净利润+18_下沉市场增速好于成都市区_5页_370kb

零售行业分析：红旗连锁（002697.SZ）总结

核心内容概述

红旗连锁（002697.SZ）在2022年中期报告中展示了其稳健的经营表现，尽管受到疫情对展店的影响，公司通过促销活动和旧店升级改造，实现了销售增长。分析师谷茜维持“买入-A”的投资评级，并预计公司未来三年的盈利将持续增长。

主要观点

• 营收与净利润增长：2022年上半年，公司实现营收48.83亿元，同比增长7.64%；归母净利润2.23亿元，同比增长0.68%。若剔除投资收益，主营业务净利润同比增长17.78%。
• 促销与门店优化：成都市市政消费券和公司专场消费券促进了销售增长，同时公司加快旧店升级改造，增强了门店运营效率。
• 下沉市场表现优于市区：上半年，主城区收入增长2.09%，而郊县分区和二级市区分别增长13.27%和15.26%。甘肃红旗便利店新增97家，较2021年底净增长6家。
• 毛利率与费用率：整体毛利率为29.14%，同比小幅下降0.61个百分点；期间费用率24.52%，同比下降1.19个百分点，显示费用管控效率较好。
• 现金流状况：公司上半年经营活动现金流为6.16亿元，同比增长54.35%，显示良好的资金运作能力。

关键信息

财务数据概览

财务预测与估值

• 成长能力：营收增速从2020年的15.7%放缓至2022年的8.5%，但整体保持增长趋势。
• 获利能力：毛利率和净利率保持稳定，ROE略有下降。
• 偿债能力：资产负债率从2020年的43.7%下降至2022年的45.3%，流动比率和速动比率有所改善。
• 估值比率：P/E和P/B持续下降，显示市场对公司未来增长的预期逐步提升。

投资建议

• 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为0.38/0.41/0.44元，对应2022年8月11日收盘价4.75元，PE分别为12.5X/11.6X/10.7X。
• 评级依据：公司未来盈利增长预期良好，具备品牌、供应链及信息化管理等竞争优势，维持“买入-A”评级。

风险提示

• 疫情风险：疫情可能影响终端门店的经营活动及居民消费需求。
• 市场竞争：市场竞争激烈，线上零售分流对传统零售模式构成挑战。
• 成本压力：运营成本持续增长可能影响盈利能力。

评级体系说明

• 公司评级：买入（预计涨幅领先基准指数15%以上）。
• 行业评级：领先大市（预计涨幅超越基准指数10%以上）。
• 风险评级：A（预计波动率小于等于基准指数）。

数据来源

• 聚源数据
• 山西证券研究所

分析师信息

• 分析师：谷茜
• 执业登记编码：S0760518060001
• 联系方式：电话 0351-8686775，邮箱 guqian@sxzq.com

总结

红旗连锁在2022年中期表现出稳健的增长，特别是在下沉市场。公司通过促销活动和门店优化策略有效推动了销售增长，尽管整体毛利率小幅下降，但费用管控效率较好。分析师认为公司具备良好的盈利增长潜力，并维持“买入-A”的投资建议。同时，公司面临疫情、市场竞争及成本增长等风险，但其品牌、供应链及信息化管理优势有望支撑长期发展。