20160728-华创证券-机械设备行业深度研究：政策催化剂持续释放，国企改革又迎新风_20页_1mb

机械设备行业国企改革分析总结

核心内容

本报告聚焦机械设备行业内的国企改革进展与投资机会，分析了政策推动、改革逻辑主线及具体企业案例，旨在帮助投资者把握国企改革带来的市场机遇。

主要观点

1. 政策密集投放，催化国企改革加快进度

• 改革背景：2015年国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》，形成“1+N”国企改革方案格局，标志着国企改革进入新阶段。
• 改革升级：2016年“四项改革试点”升级为“十项改革试点”，改革力度进一步加大，试点范围更广，内容更丰富。
• 央企重组：自2014年以来，央企合并速度加快，7月迎来合并高峰，全国央企数量已从112家减少至101家，预计年内整合至100家以内。

2. 抓住两条主线：管理改善与资产注入

• 管理改善：提升企业经营效率，完善现代企业制度，探索市场化选聘、股权激励、员工持股等机制，以改善治理结构。
• 资产注入：集团将优质资产注入上市公司平台，实现资产证券化率提升，甚至可能实现集团整体上市。

3. 投资建议

• 资产注入概率高：推荐关注晋西车轴、北方创业、太原重工、陕鼓动力、徐工机械、郑煤机、沈阳机床。
• 管理改善概率高：建议关注安徽合力、广日股份、大冷股份、华中数控、柳工。

关键信息

政策背景

• 2015年改革方案：形成“1+N”格局，明确国企改革方向，推动混合所有制发展。
• 2016年改革升级：十项试点涵盖多个领域，包括董事会职权落实、职业经理人制度、薪酬分配改革等。

行业机会

• 效率提升：通过市场化改革，提升国企经营效率，改善ROE。
• 资产重组：通过集团资产注入、运营平台整合，实现国有资产合理定价。
• 价值回归：关注估值偏低的国企，推动其价值回归。
• 主题投资机会：
  • 估值提升
  • 地方国资改革
  • 技术骨干持股
  • 低证券化率优质企业
  • 国际化发展

重点企业分析

一、有较大资产注入概率的公司

二、有较大管理改善概率的公司

重要时间节点与事件

• 2014年12月：中国南车与中国北车合并为中车股份。
• 2015年5月：国家核电与中电投合并为国家电力投资集团。
• 2016年7月：三大央企合并，包括中国港中旅集团、中粮集团、中纺集团。
• 2016年7月：国源煤炭资产管理有限公司成立，作为央企煤炭资产整合平台。

改革路径与预期

• 效率提升：通过市场化选聘、薪酬改革、治理结构优化等方式提升国企经营效率。
• 运营平台整合：设立国有资本运营公司，推动资产整合，优化资源配置。
• 国有资产合理定价：防止国有资产贱卖，推动资产价值回归。

分析师信息

• 证券分析师：李佳（S0360514110001）
• 联系方式：电话 021-31758488，邮箱 lijia@hcyjs.com
• 助理分析师：鲁佩、赵志铭、娄湘虹、胡刚
• 销售团队：
  • 北京机构销售部：崔文涛、翁波、温雪姣、黄旭东、郭赛赛、杜飞
  • 广深机构销售部：张娟、郭佳、张昱洁、王栋、汪丽燕、罗颖茵、陈艺珺
  • 上海机构销售部：简佳、李茵茵、杜婵媛、沈晓瑜、张佳妮、范婕、张敏敏
  • 非公募业务发展部：石露、陈红宇、柯任、陈晨、何逸云

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内沪深300变动幅度在-10%—10%之间。
• 回避：预期未来6个月内沪深300跌幅在10%—20%之间。

总结

国企改革进入快速发展阶段，机械设备行业作为重点改革领域，具备较大的改革空间。投资者应重点关注资产注入和管理改善两条主线，结合政策导向和企业改革预期进行投资布局。核心推荐公司包括晋西车轴、北方创业、太原重工、陕鼓动力、徐工机械、郑煤机、沈阳机床等，建议关注其改革进展及资产证券化潜力。