20210530-申港证券-钢铁行业研究周报_钢价触底反弹_后续盈利或改善_5页_643kb

钢铁行业投资摘要总结

核心内容

截至2021年5月28日收盘，钢铁板块下跌0.48%，沪深300指数上涨3.64%，钢铁板块涨幅落后沪深300指数4.12%。从板块排名来看，钢铁行业上周涨幅在申万28个板块中位列第26位，年初至今涨幅达24.77%，位列第1位。行业平均市盈率为8.41，市场平均市盈率为8.64，钢铁板块估值相对较低。

主要观点

1. 政策调控与淡季需求影响钢价

• 政策导向：国常会强调市场化办法引导供应链稳定，中钢协加强市场监测，打击投机行为，限产预期弱化。
• 需求变化：建筑钢材日成交量维持在20万吨下方，五大品种周度表观需求环比下滑5.74%，螺纹钢表观消费环比下滑11.48%，显示需求逐步向淡季切换。
• 价格回落：钢材、铁矿与焦炭价格从高点回落约25%，基本跌至3月初水平。
• 市场预期：前期投机需求与限产预期已充分释放，需求端有望回归经济复苏逻辑，关注中下游高频需求表现。

2. 钢企盈利或边际改善

• 碳交易政策：生态环境部拟于6月底前启动碳市场上线交易，碳达峰碳中和工作领导小组强调中央企业需制定碳达峰实施方案。
• 焦炭价格影响：焦炭占铁水原料成本约四成，年内迎来投产周期，产能扩张与库存回升使焦炭价格长期弱于钢材与铁矿，对钢企利润形成支撑。
• 盈利预期：除二季度高盈利兑现外，钢企年内盈利有望持续受益于焦炭价格偏弱。

关键信息

市场表现

• 钢铁板块年初至今涨幅为24.77%，在申万28个板块中位列第1。
• 2021年5月28日当周全国高炉开工率为62.43%，环比上升0.28%；唐山地区高炉开工率为50.79%，环比持平。
• 短流程钢厂电炉开工率维持在历史高位。
• 五大钢材品种社会库存为1408.24万吨，环比降幅3.11%。
• 螺纹钢表观消费为376.38万吨，环比降幅11.48%。

投资策略

• 推荐标的：继续推荐板材占比提升、盈利能力改善、增产确定性高的标的，重点关注华菱钢铁、宝钢股份。
• 长材推荐：推荐成本控制好、业绩弹性高的长材标的方大特钢、三钢闽光。
• 行业评级：钢铁行业评级为“增持”，即报告日后6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上。

风险提示

• 政策风险：政策推行力度不及预期。
• 供给风险：供给端收缩有限。
• 原料风险：原料供应收紧超预期。

重点公司跟踪

评级体系

行业评级体系

公司评级体系

报告来源

• 分析师：曹旭特（SAC执业证书编号：S1660519040001）
• 研究助理：高亢（SAC执业证书编号：S1660121010010），上海交通大学硕士，曾就职于多家期货公司，负责黑色金属产业链分析。

图表说明

• 图1：建筑钢材日成交量（万吨）
• 图2：螺纹、铁矿与焦炭期货指数（基期为2021年1月4日）
• 图3：全国及唐山高炉开工率
• 图4：电炉开工率与产能利用率
• 图5：螺纹钢周度表观消费（万吨）
• 图6：主要钢材品种社会库存（万吨）

以上图表均来源于Wind与申港证券研究所。