20200607-天风证券-环保工程及服务_尾气后处理_市场空间大幅扩容_国产替代有望加速_31页_1mb

环保工程及服务：尾气后处理市场分析总结

核心内容概述

随着国内机动车排放标准的持续升级，特别是国六标准的实施，尾气后处理技术要求显著提升，行业市场空间迅速扩大。本文详细分析了国六标准对尾气后处理技术的影响，以及国内企业在该领域的增长潜力。

主要观点

• 国六标准实施：2021年7月1日起，所有车辆需执行国六排放标准，其严格程度高于欧盟标准。国六标准下，柴油车需加装DOC+DPF+ASC，汽油车需加装GPF，技术路线更为复杂。
• 行业扩容：国六标准实施后，尾气后处理行业市场规模大幅增长，其中载体行业有望增长240%，催化剂覆涂行业有望增长156%。
• 国产替代趋势：尽管外资产品仍占主导地位，但国产品牌凭借高性能与经济性，特别是在商用车领域，具备较强的竞争力，有望加速替代进口产品。

关键信息

1. 国六排放标准对尾气后处理技术的影响

• 柴油车：在国六阶段，需加装DOC、DPF、ASC与SCR，相较于国五阶段，需增加更多后处理装置。
• 汽油车：需加装GPF，以满足颗粒物排放要求。
• 技术要求提升：尾气后处理系统需同时控制NOx与PM，技术路线更加复杂，对载体和催化剂性能提出更高要求。

2. 行业市场规模预测

• 载体市场：预计国六执行后市场规模将达到93亿元，较原有市场增长240%。
• 催化剂市场：预计市场规模将接近千亿，达到938亿元，较原有市场增长156%。
• 市场结构：汽油车在催化剂市场占比最大，而柴油车在载体市场占据重要份额。

3. 市场需求趋势

• 乘用车市场下滑：2018-2019年，乘用车销量出现负增长，但商用车市场保持正增长，市场需求更具韧性。
• 非道路移动机械与船舶：随着排放标准的持续升级，这些领域将成为尾气后处理市场的重要增量。

4. 市场竞争格局

• 载体行业：康宁和NGK占据全球90%市场份额，国内厂商如奥福环保在商用货车市场逐步扩大占有率。
• 催化剂行业：外资品牌如庄信万丰、巴斯夫、优美科、科拉特占据乘用车市场67.40%份额，国内厂商如艾可蓝正在逐步提升市场份额。

5. 国产品牌竞争力分析

• 价格优势：国内厂商的直通式和壁流式载体价格分别为国外厂商的42.8%和更低，具有显著的成本优势。
• 性能表现：奥福环保在大尺寸SCR载体的热膨胀系数低于国外厂商，背压值也较低，具备高性能优势。
• 市场接受度：商用车市场以自主品牌为主，对国产品牌接受度较高，有利于国产替代。

投资建议

• 关注企业：艾可蓝和奥福环保作为国内尾气后处理领域的代表企业，有望在国六标准实施后获得市场份额的持续增长。
• 行业前景：国六标准的实施将带来尾气后处理行业市场空间的快速扩容，同时推动国产替代进程。

风险提示

• 政策执行风险：国六标准执行可能低于预期。
• 行业销量风险：汽车行业销量可能下行。
• 国产替代风险：国产替代进程可能低于预期。

行业图谱与数据

• 产业链：尾气后处理行业包括载体厂商、催化剂涂覆厂商、封装厂商，最终应用于整车厂商。
• 市场规模：根据2019年数据，国六执行后载体市场规模达93亿，催化剂市场规模达938亿。
• 价格变化：国六执行后，载体价格平均增长265%，催化剂价格平均增长105.72%。

总结

国六排放标准的实施将显著提升尾气后处理技术要求，推动行业市场规模快速扩张。外资品牌仍占据主导地位，但国产品牌凭借价格优势和性能提升，正逐步实现进口替代。未来，非道路移动机械和船舶领域将成为重要增量市场，而商用车市场由于成本敏感度较高，将为国产替代提供更大空间。投资建议关注艾可蓝和奥福环保，同时需警惕政策执行、行业销量及国产替代进程不及预期的风险。