20210711-中泰证券-环保公用_2021年6月重卡销量点评-国六后处理产业链跟踪系列_重卡销量小幅波动_国六后处理产业链步入放量期_6页_733kb

国六后处理产业链跟踪系列：重卡销量小幅波动，国六后处理产业链步入放量期

核心内容

本报告分析了2021年6月重卡市场销量变化及国六排放标准对产业链的影响。尽管6月重卡销量出现小幅下滑，但2021年上半年整体销量仍保持显著增长。随着国六标准逐步实施，后处理产业链开始进入放量阶段，相关企业有望受益。

主要观点

• 重卡销量波动：2021年6月重卡销量为15.77万辆，同比下降7%，环比5月下降10%。但1-6月累计销量为104.45万辆，同比增长28%，显示上半年整体市场表现良好。
• 宏观经济支撑：后疫情时期经济复苏，推动了重卡市场需求增长，为产业链发展提供了基础。
• 国六标准实施：国六a阶段于2021年7月1日正式实施，部分省市对国五柴油车设置了过渡期，有助于国六标准平稳过渡，提升执行效果。
• 库存水平健康：2021年H1商用车库存从2月峰值46.9万辆逐步下降至6月的26.5万辆，回归正常水平，厂商客户已做好国六切换准备。
• 后处理产业链放量：随着国六标准落地，后处理产业链产品将逐步放量，市场需求有望提升。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：186家
• 行业总市值：31616亿元
• 行业流通市值：11402亿元

投资建议

• 隆盛科技：轻卡EGR龙头，新能源业务快速放量，值得关注。
• 龙蟠科技：车用尿素龙头，同时也是新能源汽车电池正极材料厂商，具有增长潜力。

风险提示

• 政策执行不及预期：可能影响国六产品推广及市场接受度。
• 宏观经济下行：可能抑制重卡市场需求增长。
• 基建行业低迷：影响重卡需求，进而影响产业链发展。
• 物流运价低迷：降低重卡行业盈利能力。
• 库存消化缓慢：可能影响厂商生产销售计划，抑制行业增长。

图表目录

• 图表1：2017-2021年6月重卡市场销量及增幅走势（万辆）
• 图表2：年度主要指标对比情况对比
• 图表3：2019-2021年商用车库存（万辆）

数据分析

重卡销量趋势

• 2021年6月销量：15.77万辆，同比-7%，环比-10%
• 2021年1-6月累计销量：104.45万辆，同比+28%
• 2020年6月销量基数较高，导致同比增速下降

国五过渡政策

• 全国18个省市设置了国五上牌过渡期，延期时间1-6个月不等。
• 各省市延期政策如下：
  • 陕西省：延期2个月
  • 山西省：未明确截止日期
  • 哈密市：未明确截止日期
  • 湖北省：延期6个月
  • 四川省：延期6个月
  • 浙江省：延期6个月
  • 山东省：延期3个月
  • 河南省：延期1个月
  • 江苏省：延期2个月
  • 黑龙江省：延期6个月
  • 广西壮族自治区：延期6个月
  • 云南省：延期6个月
  • 天津市：延期3个月
  • 上海市：延期6个月
  • 深圳市：延期6个月
  • 南京市：延期1个月
  • 合肥市：延期6个月
  • 贵州省：最多延期6个月

库存情况

• 2021年2月库存达46.9万辆（峰值）
• 6月库存降至26.5万辆，与过去两年库存水平基本一致，处于健康状态

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在5%-15%之间
  • 持有：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6-12个月内对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6-12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6-12个月内对基准指数跌幅在10%以上

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。报告基于公开资料和实地调研，力求独立、客观和公正，但不对信息的准确性和完整性作任何保证。投资者应自行关注相关更新或修改，本报告不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。