20231028-安信证券-天味食品-603317.SH-旺季表现亮眼_盈利弹性加速释放_5页_724kb

本报告分析天味食品(603317SH)2023年三季报，聚焦公司业绩和增长潜力。2023Q1-3实现收入2234亿元，同比增长1704%，归母净利润320亿元，同比增长3116%；Q3单独看，收入808亿元，同比增长1639%。公司调整销售策略，重点支持冬调和新品推广，激活中火锅、零添加调料，C端业务反弹。毛利率同比提升54个百分点，得益于高毛利业务占比增加、促销力度收窄和原材料成本下降。盈利弹性显著，归母净利率同比增27个百分点。分析师维持“买入-A”评级，目标价1859元（基于2024年35倍市盈率），预测2023-2025年收入和利润年均增长不低于20%。风险包括行业竞争加剧、原材料波动和食品安全问题。天味食品作为复调赛道龙头，受益于行业景气度提升，渠道优化和并购食萃强化B端布局，有望延续高增长。

• 业绩亮点：Q3收入高增长1639%，火锅底料和中式调料表现强劲。
• 关键指标：毛利率38.1%（同比+54pct），盈利弹性加速。
• 投资建议：买入-A评级，6个月目标价1859元。
• 风险提示：竞争风险、原材料和食品安全。