20241026-国联证券-天味食品-603317.SH-销售费用大幅优化_利润表现亮眼_6页_1mb

好的，这是报告内容的分析总结：

天味食品（603317）公司点评：销售费用大幅优化，利润表现亮眼

报告要点：

1. 业绩表现：

   • 2024Q1-Q3，公司实现营业收入236.4亿元，同比增长58.4%；实现归母净利润43.2亿元，同比增长349.6%。
   • 2024Q3单季，公司实现营业收入89.7亿元，同比增长109.3%；实现归母净利润18.6亿元，同比增长647.9%。

2. 增长驱动因素：

   • 产品结构优化： 中式复调收入占比显著提升（主要因调整和竞争态势变化），新增长点“中式菜品调料”和“香肠腊肉”增长强劲，同比分别增长180.7%和196.8%，收入占比提升26.0和15.2个百分点。
   • 线上渠道高增长： 线上渠道收入同比增长55.4倍。
   • 毛利率提升： 2024Q3毛利率同比上升0.77个百分点至38.83%。
   • 费用率优化： 2024Q3销售费用率同比下降7.78个百分点至7.81%，管理费用率同比下降0.07个百分点至5.19%，毛销差同比扩大0.86元至3.10元，共同驱动净利率同比上升7.33个百分点至2.119%。

3. 未来展望与评级：

   • 业绩预测： 预计公司2024-2026年营业收入将分别达到346.5亿、399.1亿、444.9亿元，同比增长10.1%、15.2%、11.5%；归母净利润分别达到59.6亿、69.3亿、77.5亿元，同比增长30.5%、16.4%、11.8%。
   • 评级： 维持“买入”评级，认为食萃食品增长势能充足，降本增效将增厚利润。

4. 风险提示：

   • 宏观经济不及预期。
   • 原材料成本上涨风险。
   • 食品安全问题风险。

总结分析： 该报告详细分析了天味食品在2024前三季度的优异业绩，并重点指出了销售费用大幅降低和产品结构调整带来的利润显著增长。报告给出的未来增长预测和“买入”评级进一步看好其未来发展潜力。