20210124-国金证券-期货宏观策略及期权策略私募基金年报_2020硕果累累_2021乘风而来_14页_1mb

金融产品研究中心 2020-2021年度私募基金策略总结

核心内容

2020年和2021年，我国期货市场和期权市场经历了显著的波动，为各类私募基金策略提供了丰富的交易机会。随着新品种的不断上市，市场活跃度持续上升，期货市场全年成交额达437.53万亿元，同比增长50.56%。商品市场全年上涨20.62%，振幅高达45.93%，波动剧烈，为CTA策略创造了良好的收益环境。

2021年，我们预期商品市场仍将面临较大的波动，尤其在上半年，随着疫苗的广泛使用和全球经济复苏，有色金属、原油、大豆等主要品种可能出现趋势性行情，利好CTA中长周期趋势跟踪策略。同时，股票市场在经济复苏预期下可能表现较好，期权波动率套利策略有望在风险可控的环境下获得收益。

主要观点

• 2020年市场回顾：

  • 宏观经济：2020年12月CPI同比增速为0.2%，PPI同比增速为-0.4%，显示疫情对经济的冲击有所缓解，国内经济复苏速度较快。
  • 期货市场：全年成交额达437.53万亿元，同比增长50.56%。商品市场分为三段行情，分别由疫情、货币宽松和疫苗研发成功主导，波动率大起大落，为CTA策略提供了大量交易机会。
  • 期权市场：经历了多次跳空和波动率剧烈变化，对波动率套利策略形成较大挑战，部分私募加强了风控管理，使得该策略在2020年有所改善。

• 私募基金表现回顾：

  • 宏观策略：全年平均收益37.57%，其中宏观策略产品平均收益39.04%，量化CTA产品平均收益36.49%。
  • 子策略表现：宏观策略在4-7月和11-12月表现较好，量化基本面策略在疫情初期波动较大，但全年表现平稳。短周期CTA策略在2-4月表现突出，但之后上升速度放缓。长周期CTA策略主要受益于通货膨胀和经济复苏预期。
  • 期权策略：在2020年面临较大风险，部分私募通过加强风控和优化策略，使得波动率套利策略在下半年表现有所改善。

关键信息

• 市场波动：2020年商品市场波动剧烈，Wind商品指数全年上涨20.62%，振幅达45.93%。
• CTA策略表现：全年平均收益37.57%，其中长周期CTA策略表现突出，主要受益于通货膨胀和经济复苏。
• 期权策略发展：经历了多次风险事件，但部分私募通过优化风控，使得波动率套利策略在2020年有所改善。
• 2021年展望：商品市场预计将继续波动，尤其是上半年，经济复苏可能推动工业品价格上涨。股票市场在流动性宽松环境下，期权波动率套利策略有望获得较好的收益。
• 投资建议：推荐10个期货宏观策略私募基金，涵盖宏观策略、中长周期策略、中短周期策略、期货期权复合策略和期货套利策略，分别具有不同的风险收益特征。

推荐基金

风险提示

• 流动性风险：市场流动性变化可能影响策略表现。
• 低波动风险：若市场波动率下降，可能影响CTA和期权策略的收益。

行业发展变化

• 量化CTA：管理人逐渐转向量化基本面策略，以提升策略容量和夏普比率。
• 主观期货策略：部分管理人转向宏观策略，以增加收益来源。
• 期权策略：经过2020年的挑战，管理人更加重视风险控制，波动率套利策略在2021年可能表现较好。

总结

2020年和2021年，我国期货和期权市场经历了剧烈波动，为各类私募策略提供了丰富的交易机会。宏观策略和中长周期CTA策略在2020年表现较好，而期权策略则面临较大挑战。2021年，商品市场预计将继续波动，利好CTA策略，期权策略在风控优化后可能获得较好的收益。推荐的10个私募基金涵盖多种策略，具有不同的风险收益特征，适合不同类型的投资者。