20221202-远东资信-2022年11月官方PMI点评_疫情冲击供需两端_制造业PMI降至年内次低点_14页_535kb

报告摘要

2022年11月，中国制造业PMI为 48.0%，较上月下降 1.2个百分点，低于临界点，表明制造业整体处于收缩区间。这一回落主要由供需两端持续放缓所致。

需求持续疲软：新订单指数为 46.4%，环比下降 1.7个百分点，显示制造业市场需求继续回落。外需方面，新出口订单指数为 46.7%，环比下降 0.9个百分点，表明出口需求面临下滑压力。
生产活动放缓：生产指数为 47.8%，环比下降 1.8个百分点，受疫情多点散发影响，物流不畅与上下游企业生产受限导致制造业生产收缩。
价格指数回落：11月PMI出厂价格指数为 47.4%，连续7个月收缩，预计PPI环比为 -0.1%；原材料购进价格指数为 50.7%，环比下降 2.6个百分点，预计PPIRM环比为 0.1%。
企业规模同步收缩：大、中、小型企业PMI均处于收缩区间，其中小型企业PMI为 45.6%，连续19个月收缩，显示中小微企业经营压力较大。
政策支持持续发力：稳经济一揽子政策和接续措施加速落地，财政政策强调减税降费与扩大内需，货币政策加大支持力度，房地产政策从供给端发力，助力行业化解风险。

分项指数	2022年11月	2022年10月	变化	权重*变化
PMI	48.0%	49.2%	-1.2	-1.2
新订单	46.4%	48.1%	-1.7	-0.51
生产	47.8%	49.6%	-1.8	-0.45
从业人员	47.4%	48.3%	-0.9	-0.18
供应商配送时间	46.7%	47.1%	-0.4	0.06
原材料库存	46.7%	47.7%	-1.0	-0.10

疫情形势严峻：全国本土疫情呈现“点多、面广、频发”特点，多地出现疫情反弹，物流受阻，影响制造业生产与需求。
政策支持：
- 财政政策：组合式税费支持政策累计减税降费及退税缓税缓费超3.7万亿元，推动重大项目加快建设，带动基建投资。
- 货币政策：央行缩量续作MLF，下调存款准备金率0.25个百分点，保持流动性合理充裕，支持制造业和服务业有效需求。
- 房地产政策：金融16条与“三支箭”政策组合从供给侧出发，帮助房地产行业化解信用风险与流动性危机。

全球PMI走低：11月全球制造业PMI为 48.8%，较上月下降 0.6个百分点，主要发达经济体如美国、日本、欧元区、韩国和英国制造业PMI均跌至收缩区间。
外需不确定性：东盟、越南、马来西亚等制造业景气度下降，可能对出口造成影响；印度制造业PMI高位运行，可能形成出口替代。