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2022年4月制造业PMI分析总结

核心内容

2022年4月，中国制造业PMI为 47.4%，较上月下降 2.1个百分点，降至 2020年3月以来新低，显示制造业持续收缩。供需两端均出现明显下滑，受疫情持续影响、物流不畅、产业链供应链受阻以及外需不确定性等因素共同作用。

主要观点

• 需求端持续疲软：新订单指数为 42.6%，环比下降 6.2个百分点，仍低于荣枯线，表明市场需求持续走低。
• 供给端收缩加剧：生产指数为 44.4%，环比下降 5.1个百分点，受疫情影响，部分企业停工停产，物流效率下降。
• 政策应对积极：财政与货币政策协同发力，以稳增长、稳经济为目标，推动重点企业复工复产，促进物流畅通与产业链稳定。
• PPI环比上涨预期：预计4月PPI环比涨幅在 0.8% 左右，主要受上游原材料价格上升及地缘政治冲突影响。
• 企业规模同步收缩：大、中、小型企业PMI均下滑，显示经济下行压力普遍影响各类企业。
• 外需面临不确定性：新出口订单指数为 41.6%，环比下降 5.6个百分点，主要由于地缘政治冲突及国内疫情对供应链的干扰。

关键信息

1. PMI与往年对比

• 2010-2019年4月PMI均值为 51.58%。
• 2022年4月制造业PMI为 47.4%，显著低于正常年份水平。
• 非制造业商务活动指数为 41.9%，较上月下降 6.5个百分点，显示整体经济活动放缓。

2. 分项指数表现

3. 疫情对供需的影响

• 疫情持续散发：3月起本土疫情波及30个省份，4月上海与北京疫情反复，防控政策升级，导致企业减产、停产，产业链供应链受阻。
• 外需不确定性：俄乌冲突影响国际能源市场，部分企业出口订单减少或取消，国内疫情进一步干扰供应链，导致外需疲软。

4. 政策应对措施

• 财政政策：加快专项债发行使用，加大财政投入，支持重点基建项目，落实组合式税费支持政策，已为企业减轻税费负担 1万亿元以上。
• 货币政策：央行下调存款准备金率 0.25个百分点，释放 5300亿元 长期资金；设立 2000亿元科技创新再贷款，支持科技企业融资；同时出台多项措施促进物流畅通和产业链稳定。

5. PPI走势预测

• PMI出厂价格指数为 54.4%，环比下降 2.3个百分点，但仍在扩张区间。
• 预计 4月PPI环比涨幅约0.8%，主要受上游原材料价格上升影响。
• 主要原材料购进价格指数为 64.2%，环比下降 1.9个百分点，预计 PPIRM环比涨幅约1.2%。

6. 企业规模同步收缩

• 大型企业PMI为 48.1%，较上月下降 3.2个百分点，由扩张转为收缩。
• 中型企业PMI为 47.5%，环比下降 1.0个百分点。
• 小型企业PMI为 45.6%，环比下降 1.0个百分点，连续 12个月收缩。

未来展望

• 经济修复预期增强：随着疫情形势好转，政策发力，经济有望加速修复。
• 制造业逐步回暖：上海第一批重点企业已实现复工复产，预计后续企业生产经营将逐步恢复正常。
• 外部风险仍存：地缘政治冲突导致国际大宗商品价格高位运行，输入性通胀压力上升，需加强能源、粮食、矿产品等领域的保供稳价工作。
• 宏观政策基调明确：4月29日中共中央政治局会议强调加大宏观政策调节力度，稳住经济，实现全年发展预期目标。

相关研究报告

1. 《疫情之下，供需两弱导致制造业重回收缩区间——2022年3月官方PMI点评》
2. 《稳增长效应渐显，需求改善带动PMI回升——2022年2月官方PMI点评》
3. 《静待节后春暖花开，制造业显著回暖可期——2022年1月官方PMI点评》
4. 《生产性物价回落促制造业扩张，稳增长政策即将发力——2021年12月官方PMI点评》

作者与机构信息

• 作者：冯祖涵、申学峰、简奖平
• 机构：远东资信评估有限公司
• 成立时间：1988年2月15日
• 公司定位：中国第一家社会化专业资信评估公司，参与多项监管文件起草，致力于信用风险揭示与市场预警。

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