20251228-信达证券-钢铁行业周报_供给减量博弈需求淡季_钢价有望韧性上行_18页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现优于大盘，钢铁板块上涨 3.42%，其中特钢板块涨幅最大，达到 4.80%。钢铁行业在供给减量与需求淡季的博弈中，展现出一定的韧性，钢价有望继续上行。

主要观点

• 供给端：供给端压力有所缓解，高炉产能利用率略有上升，电炉产能利用率小幅下降。日均铁水产量小幅增加，但同比下降，显示供给端可能正逐步趋紧。
• 需求端：五大钢材品种消费量小幅下降，但建筑用钢成交量显著下滑，反映出需求端的疲软。不过，地方政府专项债净融资额有所增加，表明基建投资可能有所支撑。
• 库存情况：社会库存和厂内库存均有所下降，显示市场去库趋势明显，对钢价形成支撑。
• 钢价与利润：普钢综合指数小幅下跌，特钢综合指数微涨。螺纹钢高炉吨钢利润有所上升，显示高炉企业盈利能力增强，而电炉利润改善幅度较大，表明电炉企业盈利能力有所恢复。
• 原材料价格：港口铁矿石价格小幅上涨，焦煤价格持平，焦炭价格下跌，铁水成本与废钢价差缩小，影响钢厂利润空间。

关键信息

供给情况

• 日均铁水产量：226.58万吨，周环比增加 0.03万吨（+0.01%），同比下降 2.83万吨。
• 高炉产能利用率：84.9%，周环比增加 0.01%。
• 电炉产能利用率：53.2%，周环比下降 1.12%。
• 五大钢材品种产量：692.0万吨，周环比增加 0.02%。

需求情况

• 五大钢材品种消费量：833.6万吨，周环比下降 0.20%。
• 建筑用钢成交量：9.5万吨，周环比下降 4.29%。
• 30大中城市商品房成交面积：254.8万平方米，周环比增加 42.6万平方米。
• 地方政府专项债净融资额：64569亿元，累计同比增加 8.26%。

库存情况

• 五大钢材品种社会库存：872.6万吨，周环比下降 3.74%，同比增加 14.95%。
• 五大钢材品种厂内库存：385.4万吨，周环比下降 0.74%，同比增加 10.04%。

钢材价格与利润

• 普钢综合指数：3439.2元/吨，周环比下降 0.28%，同比下降 5.65%。
• 特钢综合指数：6571.8元/吨，周环比微涨 0.03%，同比下降 3.20%。
• 螺纹钢高炉吨钢利润：50元/吨，周环比增加 19.05%。
• 建筑用钢电炉吨钢利润：-4元/吨，周环比增加 42.86%。
• 247家钢铁企业盈利率：37.23%，周环比增加 1.3个百分点。

原料价格与利润

• 港口铁矿石价格：800元/吨，周环比上涨 0.25%。
• 京唐港主焦煤库提价：1700元/吨，周环比持平。
• 一级冶金焦出厂价：1770元/吨，周环比下降 55.0元/吨。
• 独立焦化企业吨焦平均利润：-18元/吨，周环比下降 34.0元/吨。
• 铁水成本与废钢价差：129.8元/吨，周环比下降 39.3元/吨。

投资建议

• 钢铁行业整体面临供需矛盾，但受益于“稳增长”政策，需求有望边际改善。
• 供给端受“双碳”政策影响，供给总量趋紧，行业集中度提升，有利于龙头企业发展。
• 在经济高质量发展和新质生产力趋势下，高端钢材受益显著。
• 建议关注以下几类企业：
  • 区域性龙头企业：山东钢铁、华菱钢铁、首钢股份、沙钢股份、三钢闽光。
  • 整合重组与成长性突出企业：宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份。
  • 受益于能源周期的优特钢企业：中信特钢、久立特材、方大特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团。
  • 高壁垒上游原料供应企业：首钢资源、河钢资源、方大炭素。

风险因素

• 房地产进一步下行。
• 钢铁冶炼技术发生重大革新。
• 钢铁工业高质量发展进程滞后。
• 钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。
• 钢材出口面临目的国关税壁垒。

行业重要资讯

1. 国务院国资委：中央企业需推进战略性重组整合和高质量并购，重点布局新能源、航空航天、低空经济等领域。
2. 冬储政策：6家钢厂发布2026年冬储政策，冬储周期为2025年12月16日至2026年4月15日，部分钢厂提供无息托盘。
3. 污染天气预警：多地启动重污染天气预警，倒逼钢厂限产减排，短期对钢价形成温和利好。
4. “十五五”规划：国家发改委强调持续实施粗钢产量调控，严禁违规新增产能，推动行业结构优化。

总结

钢铁行业在供给减量与需求淡季的背景下，钢价表现出韧性上行趋势。供给端趋紧、库存下降、部分钢材利润回升，为行业带来积极信号。同时，政策支持和环保要求推动行业向高质量发展转型，高端钢材及具备成本优势的龙头企业有望受益。尽管存在地产下行、技术革新等风险，但行业整体仍具结构性投资机会。