中观景气“半月谈”系列：贸易摩擦对于周期品价格的扰动-20180701-长江证券-33页-2mb

中观景气“半月谈”系列总结

核心内容概述

本报告聚焦中美贸易摩擦对周期品价格的影响，分析了房地产、资源链、制造链和消费链各领域的市场动态及价格变化。报告指出，尽管贸易摩擦带来市场情绪波动，但部分领域仍表现出一定的增长或支撑因素。

主要观点

房地产

• 销售情况：6月以来商品房成交面积疲弱，与2014年成交量持平。一线城市成交持平，二、三线城市成交面积明显下滑。
• 投资情况：5月地产投资增速维持高位，受土地成交支撑，但剔除其他费用后投资增速仍为负，反映部分投资项持续下滑。
• 资金来源：5月地产销售回款好转，但贷款项增速持续收紧，后续需关注地产企业资金面变化。
• 库存与租金：本周一、二线城市商品房存销比上升，一线城市租金指数有升有降，二线城市租金指数小幅上升，租金回报率整体下滑。

资源链

• 煤炭：焦煤、焦炭及动力煤价格有所下滑，但动力煤因夏季高温需求支撑，预计价格仍有望保持高位。
• 原油与天然气：国际油价上涨，但国内LNG价格因供应收缩和下游需求减少而下跌。需关注OPEC增产、美国库存变化及地缘政治因素。
• 工业金属：受美元强势及贸易摩擦影响，内外盘工业金属价格普遍下跌，但部分金属如铜因供需紧张仍具上涨支撑。
• 小金属：钴价延续下跌趋势，国产碳酸锂价格持续下跌，但氢氧化锂价格相对稳定。
• 贵金属：受美元强势及加息预期影响，COMEX及上期所贵金属价格下跌，避险情绪未能推动价格上涨。

制造链

• 重卡销量：5月重卡销量同比高增，其中重型货车及挖掘机、起重机销量显著增长，反映开工需求旺盛。
• 钢铁：钢价下跌，螺纹钢库存环比提升，板材需求支撑明显，长材进入施工淡季。
• 建材：水泥及浮法玻璃价格下跌，反映下游需求疲软。
• 铁路货运：5月铁路货运量同比增长11.8%，显示运输需求有所回升。

消费链

• 农林牧渔：生猪养殖亏损好转，蔬菜水果价格季节性下跌，豆粕及玉米现货价格下跌。
• 食品饮料：啤酒价格上调，生鲜乳品价格下跌。
• 纺织服装：受贸易摩擦影响，棉花价格下跌，服装价格指数持续下降。
• 轻工：进口废纸价格持平，文化纸持续降价。
• 医药：维生素A价格下跌，维生素D3价格上涨，中药价格小幅上涨。
• 传媒：电影票房及观影人次下滑，平均票价下跌。

关键信息

周涨跌幅排名（前30名）

• 养殖利润：肉杂鸡、蛋鸡等价格小幅上涨。
• 原油：布伦特及WTI原油期货价格显著上涨。
• 工业金属：铅、镍等价格微涨，其余如铜、铝、锌等价格下跌。
• LNG：国内LNG价格下跌，国际天然气价格小幅上涨。
• 水泥、玻璃、钢材等价格普遍下跌。
• 消费品：啤酒、维生素D3、中药等价格有所上涨。

数据亮点

• 房地产：5月地产投资增速维持高位，销售回款改善，但剔除其他费用后仍为负。
• 煤炭：动力煤需求支撑明显，焦炭价格保持高位。
• 原油：国际油价上涨，国内LNG价格下跌。
• 工业金属：美元强势及贸易摩擦影响价格走势，但铜价因供需紧张仍有支撑。
• 制造链：重卡、挖掘机及起重机销量高增，显示开工需求强劲。
• 消费链：生猪养殖亏损好转，部分消费品如啤酒、维生素D3价格上涨。

风险提示

1. 经济增长超预期下滑：可能影响整体市场情绪及周期品需求。
2. 重大地缘政治事件爆发：可能对原油、天然气等资源品价格造成扰动。
3. 地产投资增速大幅下滑：可能对房地产及关联行业产生连锁反应。

图表目录概览

• 房地产：商品房成交面积、地产投资、开发资金来源、租金指数、库存变化。
• 资源链：焦炭、动力煤、原油、天然气、工业金属、小金属、贵金属价格走势。
• 制造链：重卡、挖掘机、起重机销量、钢材、水泥、玻璃、铁路货运数据。
• 消费链：生猪养殖、农产品、啤酒、维生素、文化纸、电影票房等价格变化。

总结

本报告综合分析了中美贸易摩擦对中观市场的影响，指出周期品价格普遍受到市场情绪波动的冲击，但部分领域仍存在支撑因素。房地产销售疲软，但投资维持高位；资源品中原油上涨，动力煤及焦炭价格受需求支撑；制造链中重卡、挖掘机、起重机销量高增，但钢材、水泥、玻璃价格下跌；消费链中部分商品价格有所回升，但整体需求疲软。报告提醒关注经济增长、地缘政治及地产投资增速变化带来的潜在风险。