20171115-光大证券-_美丽中国_系列报告之能源篇_能源结构调整进行时_环境约束力促清洁能源发展_69页_2mb

能源结构调整与清洁能源发展总结

核心内容概述

本报告聚焦于中国公用事业、电力设备与新能源、煤炭开采行业的现状及未来发展趋势，重点分析了能源结构调整对清洁能源行业（如水电、风电、光伏）的推动作用，以及煤炭行业在环保压力下的供需变化。报告强调，随着环境约束的加强和政策支持的不断加强，清洁能源行业将迎来新的发展机遇，而煤炭行业则面临去产能和供需平衡重构的压力。

主要观点与关键信息

能源结构变化趋势

• 全球一次能源消费中，化石能源仍占主导地位，但清洁能源占比逐年提升。
• 我国能源结构以煤炭为主，近年来风电、光伏等可再生能源快速发展，天然气利用也在增加。
• “十三五”期间，清洁能源在一次能源消费中的占比目标超过30%，非化石能源占比将达15%以上。

清洁能源行业发展趋势

水电

• 水电是当前最成熟、最重要的清洁能源，装机容量达3亿千瓦以上，占全国发电总装机容量的20.9%。
• 水电开发难度加大，经济性下降，弃水问题突出，但国家政策支持和电力体制改革将有助于提升其消纳能力。
• “十三五”期间，水电总装机容量目标达3.8亿千瓦，其中常规水电3.4亿千瓦，抽水蓄能4000万千瓦。

风电

• 风电装机容量持续增长，2016年占比达4.08%，2020年目标并网装机达12600万千瓦。
• “红六省”弃风率显著改善，平价上网渐近，预计2020年实现发电侧平价上网。
• 风电行业进入新阶段，整机制造商和技术领先的公司将受益。

光伏

• 光伏发电是洁净的能源形式，全产业链能耗低，具有广阔的发展前景。
• 政策鼓励刺激内生需求增长，分布式光伏成为未来重点发展方向。
• 2017年光伏装机容量增长较快，预计未来几年将持续增长。

投资建议

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投资逻辑

• 清洁能源行业受益于能源结构调整和环保政策，具备良好的发展前景。
• 水电、风电、光伏等清洁能源在政策支持下有望实现快速增长。
• 煤炭行业因环保政策和去产能措施，未来将面临供需重构，煤价有望回落至绿色区间。

风险分析

• 政策执行力度不足：如“煤改气”政策执行低于预期，可能导致天然气需求增长不及预期。
• 价格波动风险：天然气价格大幅上涨，可能影响清洁能源替代进程。
• 火电供给侧改革滞后：火电改革进度低于预期，可能影响清洁能源发展节奏。
• 弃水、弃风、弃光问题：若缓解程度低于预期，可能影响清洁能源的经济性。
• 宏观经济下滑：可能导致煤炭需求下降，影响行业整体表现。

行业展望

• 清洁能源发展提速：在环保政策和供给侧改革的推动下，风电、光伏、水电等清洁能源行业将进入快速发展阶段。
• 煤炭行业逐步转型：在环保压力和政策调控下，煤炭消费增速将放缓，供需进入新平衡。
• 天然气需求上升：随着“煤改气”政策的推进，天然气在一次能源中的占比有望提升至10%以上。
• 电力体制改革助力清洁能源发展：水电将参与市场竞争，电价有望上调，提升盈利能力。

结论

清洁能源行业在“美丽中国”战略推动下，将成为未来能源结构调整的核心力量。水电、风电、光伏等产业在政策支持和技术进步下，具备良好的增长潜力。煤炭行业则面临去产能和环保压力，未来供需将逐步平衡。整体来看，清洁能源和电力设备与新能源行业具有较高的投资价值，建议重点关注相关标的。