_美丽中国_系列报告之能源篇_能源结构调整进行时_环境约束力促清洁能源发展_67页_3mb

能源结构调整与清洁能源发展分析

核心内容概览

• 全球及我国能源结构正经历深刻变革，清洁能源发展成为主流趋势。
• 清洁能源包括水电、风电、光伏等，其中水电最为成熟，风电和光伏因政策推动和成本下降而快速发展。
• 煤炭消费增速放缓，产能过剩，未来供需将进入新的平衡，煤价有望回落。
• 天然气作为清洁能源，因环保压力和政策支持而需求增长迅速。
• 电力设备与新能源行业将迎来新的发展机遇，投资建议偏向清洁能源板块。

主要观点

1. 全球能源结构变化

• 全球一次能源消费中，化石能源仍占主导，但可再生能源占比显著提升。
• 2015年全球一次能源消费仅增长1.0%，低于十年平均水平，而可再生能源发电量增长15.2%，创历史新高。
• 国际能源署预测，到2030年全球清洁能源消费占比将超过30%。

2. 我国能源结构变化

• 我国能源消费以煤炭为主，但近年来风电、光伏等可再生能源快速发展。
• 我国电力装机自改革开放以来快速增长，2003-2016年复合增速达11.5%。
• 火电装机占比逐年下降，2006-2016年下降约15%，达到历史最低水平。
• 非水可再生能源（如风电、光伏）装机增速远高于其他类型，是未来增长的主要动力。

3. 清洁能源发展趋势

• 水电：装机容量持续增长，占比达20.9%，是当前最成熟的清洁能源。未来仍需解决开发难度加大、经济性下降及弃水问题。
• 风电：平价上网时代来临，弃风率明显改善，装机规模有望持续增长，技术优势的整机制造商及海外业务占比高的零部件厂商受益。
• 光伏：政策鼓励促进内生需求增长，分布式光伏成为未来重点发展方向，技术进步和成本下降将推动行业快速发展。

4. 天然气发展

• 天然气具有环保优势，热值高，污染排放低，温室气体排放少。
• “煤改气”政策推动天然气消费增长，预计2017-2020年年均复合增速达15.7%，远超能源总消费增速。
• 天然气消费结构中，城市燃气占比提升，2015年达32.5%，未来仍有较大发展空间。

5. 投资建议

• 推荐清洁能源相关标的：国投电力、川投能源、黔源电力、太阳能、天顺风能、林洋能源。
• 公用事业、电力设备与新能源行业维持“增持”和“买入”评级，煤炭开采行业维持“增持”评级。

关键信息

清洁能源发展现状

• 水电：截至“十二五”末，我国水电总装机容量达31954万千瓦，占全国发电总装机的20.9%。
• 风电：2016年全国风电装机容量占总装机的4.08%，预计2020年并网目标达12600万千瓦。
• 光伏：2016年装机容量增速较快，分布式光伏电站将维持高速发展，2020年装机目标为160GW。

未来展望

• 清洁能源消费占比将持续上升，预计到2020年非化石能源占比达15%。
• 水电、风电、光伏行业将逐步摆脱补贴依赖，进入市场化、规模化发展阶段。
• 电力体制改革将推动清洁能源在市场中的竞争力提升。

风险分析

• “煤改气”政策执行力度低于预期。
• 火电供给侧改革进度低于预期。
• 弃水、弃风、弃光问题缓解程度不足。
• 安监政策放松可能导致煤炭产量释放。
• 宏观经济下滑可能影响煤炭需求。

投资建议

• 国投电力：拥有雅砻江大型水电基地，受益于清洁能源发展，投资评级为“增持”。
• 川投能源：布局三华业务，有望释放增长空间，投资评级为“增持”。
• 黔源电力：业绩弹性较大，投资评级为“增持”。
• 太阳能：光伏运营龙头，投资评级为“买入”。
• 天顺风能：风塔行业领先，投资评级为“买入”。
• 林洋能源：分布式装机运营商，投资评级为“增持”。

政策与市场动态

• 国家“煤改气”政策推动天然气需求增长，预计2020年消费占比达10%。
• 水电开发进入新阶段，重点推进西南地区大型水电基地建设。
• 风电平价上网政策逐步推进，2020年有望实现发电侧平价上网。
• 光伏行业受益于政策支持，分布式光伏成为发展重点。

总结

我国能源结构调整正在加速，清洁能源如水电、风电、光伏将获得更大发展空间。天然气因环保优势和政策支持，成为重要替代能源。尽管清洁能源发展面临成本、消纳等挑战，但政策支持、技术进步和市场需求增长将推动其持续发展。投资方面，推荐具有资源优势和政策支持的清洁能源相关公司，如国投电力、川投能源、太阳能、天顺风能等。