20220914-光大证券-能源结构转型系列报告之煤化工_能源结构转型进行时_煤炭清洁利用成破局之道_29页_2mb

行业研究总结：能源结构转型与煤化工发展

核心内容

能源结构转型与煤化工发展

随着“碳达峰+碳中和”目标的提出，我国能源结构正逐步向清洁化、高效化方向转型。现代煤化工在这一过程中扮演着重要角色，尤其在高油价背景下，其成本优势逐渐显现。我国煤炭资源丰富，储量位居全球第四，占全球已探明储量的13.3%，主要分布于“晋陕蒙新”四省，其中山西储量最多，其次是内蒙古、新疆和陕西。

煤化工产业现状

• 煤种与用途：我国煤炭按挥发分分为无烟煤、烟煤和褐煤三大类，再根据其他指标细分为14类，包括动力煤、炼焦煤和化工煤。
• 产能与产量：2021年我国煤炭总产量超过41亿吨，动力煤占比82%，炼焦煤12%，化工煤6%。现代煤化工产能逐步扩大，煤制烯烃、煤制乙二醇和煤制油等均实现一定规模。
• 成本优势：在2022年高油价背景下，煤制烯烃平均成本为7596元/吨，显著低于原油制烯烃的9600元/吨。

政策支持

国家政策持续推动现代煤化工发展，包括《煤炭工业“十四五”现代煤化工发展指导意见》等，明确支持煤化工向清洁、高效、集约化方向发展，同时对落后产能进行淘汰和改造。

主要观点

1. 煤炭资源丰富，为煤化工发展奠定基础

• 我国煤炭资源丰富，储量位居全球第四，且主要分布在“晋陕蒙新”地区，具备发展现代煤化工的地理和资源优势。
• 2021年“晋陕蒙新”地区煤炭产量占比达79%，预计未来产能布局将进一步集中。

2. 现代煤化工在能源转型中具有重要地位

• 碳中和背景下，新能源将逐步替代传统能源，但传统能源在短中期仍不可替代。
• 现代煤化工是实现煤炭高质量利用的重要路径，具备成本优势和环保效益。

3. 高油价背景下煤化工成本优势凸显

• 煤制烯烃成本低于油制烯烃，主要由于原料成本占比差异。
• 煤价稳定期间，煤化工路线更具经济性，尤其适合进口原油价格较高的环境。

4. 现代煤化工技术逐步成熟

• 煤制甲醇工艺是目前主要路径，煤气化制甲醇技术成熟且具有高单产。
• 甲醇制烯烃以DMTO工艺为主流，具有高转化率和双烯收率，技术上具有竞争力。

5. 传统煤化工向现代煤化工转型需求迫切

• 传统煤化工存在高能耗、高排放等问题，需加快向现代煤化工转型。
• 国家政策鼓励煤炭企业绿色转型，发展高附加值产品和多元化的“洁净能源综合体”。

关键信息

1. 煤炭储量与分布

• 截至2020年，我国煤炭已探明储量为1432亿吨，占全球13.3%。
• 主要分布于山西、内蒙古、新疆和陕西，储量均超过150亿吨。

2. 现代煤化工主要工艺

• 煤制烯烃（甲醇）：包括煤气化制甲醇（CTM）和甲醇制烯烃（MTO/DMTO）。
• 煤制乙二醇：以草酸酯法为主，成本较低，技术成熟。
• 煤制油：包括直接液化、间接液化和MTG工艺。
• 煤制气：主要分布在新疆、内蒙，未来有望继续扩大。

3. 煤化工发展数据

• 2021年煤制烯烃产能达1672万吨/年，煤制乙二醇675万吨/年，煤制油931万吨/年。
• 煤制聚乙烯产能449万吨，占聚乙烯总产能15.37%；煤制聚丙烯产能占比达22%。

4. 投资建议

• 推荐关注华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工、诚志股份和中国旭阳集团等公司。
• 公司盈利预测与估值显示，未来几年业绩有望稳步提升。

5. 风险提示

• 项目产能建设不及预期
• 下游需求恢复不及预期
• 安全环保风险

图表目录

• 图1：我国煤炭储量占全球比例
• 图2：“晋陕蒙新”地区煤炭储量领先
• 图3：2017年以来我国煤炭年产量稳步上升
• 图4：近期我国煤炭保持稳产高产
• 图5：近期煤炭行业开工率处于较高水平
• 图6：我国各类煤炭产量保持稳中有升
• 图7：2021年动力煤产量占比最大
• 图8：传统煤化工三大产品链
• 图9：现代煤化工四大工艺路线
• 图10：天然气和原油对外依存度逐年攀升
• 图11：2010-2021年现代煤化工产能逐步扩大
• 图12：煤炭定价机制梳理
• 图13：2022年动力煤长协定价机制
• 图14：动力煤长协价格影响指标
• 图15：煤气化制甲醇工艺流程
• 图16：我国聚乙烯产能产量保持稳定上升趋势
• 图17：2021年聚乙烯制备工艺产能占比
• 图18：我国聚丙烯产量保持稳定上升趋势
• 图19：2021年聚丙烯制备工艺产能占比
• 图20：草酸酯法制乙二醇
• 图21：国内乙二醇仍有较高的进口依赖度
• 图22：2021年煤制与非煤制乙二醇产量占比
• 图23：煤直接液化制油工艺流程
• 图24：煤间接液化制油工艺流程
• 图25：煤间接和直接液化制油工艺成本结构比较
• 图26：MTG制油工艺流程
• 图27：煤制天然气工艺路线流程图
• 图28：海运液化天然气进口量占比上升
• 图29：我国天然气对外依赖度较高

表格目录

• 表1：煤炭被誉为“黑色的金子”
• 表2：煤炭种类划分标准及主要用途
• 表3：14个大型煤炭基地基本情况
• 表4：“晋陕蒙新”地区煤炭产量占比逐年上升
• 表5：传统煤化工与现代煤化工对比
• 表6：2004年以来部分煤化工相关政策和重点内容
• 表7：部分地区煤炭中长期和现货交易价格合理区间
• 表8：相同产品成本下，油价和煤价对比情况
• 表9：煤炭行业公司转型情况统计
• 表10：各国为应对“断气”危机重启煤电厂
• 表11：三种煤制甲醇工艺及对应评价
• 表12：国家对煤制甲醇产业建设提出“高效、环保、集中”的要求
• 表13：几种煤制烯烃典型技术的指标对比
• 表14：不同类型聚乙烯的性质和用途
• 表15：2022年国内聚乙烯产能投放计划
• 表16：不同类型聚丙烯的性质和用途
• 表17：2022年国内聚丙烯产能投放计划
• 表18：2022-2023年国内乙二醇新增产能统计
• 表19：国家煤制油主要项目统计
• 表20：国内部分煤制气项目统计
• 表21：行业重点上市公司盈利预测与估值

投资建议与风险提示

投资建议

• 推荐公司：华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工、诚志股份、中国旭阳集团。
• 理由：现代煤化工在高油价背景下具备成本优势，同时政策支持下具有较大的发展潜力。

风险提示

• 项目产能建设不及预期：受政策、技术或市场因素影响，项目可能无法按计划建设。
• 下游需求恢复不及预期：若下游行业需求不及预期，可能影响煤化工产品的市场表现。
• 安全环保风险：煤化工项目存在一定的安全和环保风险，需持续关注。