公用事业、电力设备与新能源、煤炭开采行业美丽中国”系列报告之能源篇：能源结构调整进行时，环境约束力促清洁能源发展-20171115-光大证券-69页-2mb

能源结构调整与清洁能源发展报告总结

核心内容概述

本报告围绕能源结构调整、清洁能源发展以及煤炭行业供需平衡展开，分析了当前我国能源消费结构和电力行业发展趋势，并对相关行业及公司提出了投资建议。报告指出，清洁能源行业正迎来快速发展，而煤炭行业则面临供需重构和价格回落的压力。

主要观点与关键信息

1. 能源结构发生变革

• 全球能源结构：石油占32.9%，天然气占23.8%，煤炭占29.2%，核能占4.4%，水电占6.8%。可再生能源占比为2.8%，其中风能占比最大（52.2%）。
• 中国能源结构：以煤炭为主，2016年煤炭消费占比达58%，天然气消费占比为6.4%。
• 电力装机变化：改革开放后，我国电力装机复合增速为9.4%，从1980年的0.66亿千瓦增长至2016年的16.5亿千瓦。
• 火电装机占比下降：2006年至2016年，煤电装机比例下降约15%，达到历史新低。
• 非水可再生能源增速超预期：光伏、风电为代表的非水可再生能源装机复合增速分别达98.87%和54.89%，远高于其他类型电源。

2. 天然气：环保压力+政策助推需求增长

• 环保优势：天然气单位热值是原煤和标煤的1.3倍和1.9倍，热效率比煤炭高约10%，冷热电三联供热效率比燃煤发电高近1倍。
• 消费提升空间：2016年天然气消费量为2103.4亿立方米，预计2020年消费量将增加至约3803.4亿立方米，年均复合增速达15.7%。
• “煤改气”政策推动：国家出台多项政策支持天然气替代燃煤，重点推进北方地区冬季清洁取暖和工业领域“煤改气”工程，中央财政提供补贴。

3. 水电：绿色发展不可缺席

• 水电装机容量增长：从1980年代的1000万千瓦增至2016年的约3.19亿千瓦，占全国发电总装机容量的20.9%。
• “十三五”规划目标：2020年水电总装机容量目标为3.8亿千瓦，年发电量目标为1.25万亿千瓦时。
• 弃水问题：云南、四川等省份存在弃水问题，国家发改委和能源局出台多项措施，包括建设外送通道、调整电价机制、优化调度管理等，以改善弃水现状。
• 政策支持：通过将水电纳入可再生能源考核体系、推动市场机制改革等，促进水电行业健康发展。

4. 风电：平价上网时代到来，行业发展将进入新阶段

• 风电发展潜力：2016年全国风电发电量2410亿千瓦时，占比4.08%。风电装机容量占比从2010年的3.06%提升至目前的9%以上。
• 弃风率改善：2017年上半年全国弃风率明显下降，预计2017年除新疆和甘肃外的其他省份弃风率有望达到最低保障收购小时数。
• 平价上网趋势：2017年国家能源局组织申报风电平价上网示范项目，目标为2020年实现发电侧平价上网，减少对补贴的依赖。
• 行业集中度提升：2016年国内风电主机制造企业市占率已达84.2%，国内厂商在价格竞争中占据主导地位。

5. 光伏：政策鼓励刺激内生需求增长，分布式成未来发展重点

• 光伏技术原理：利用半导体光电效应将光直接转化为电能，全产业链能耗仅为1.3千瓦时/瓦。
• 光伏装机增长：2016年国内光伏装机容量占比已提升至9%，成为重要的清洁能源。
• 分布式光伏发展：分布式光伏电站因就近消纳、节省用地等优势，未来将维持高速发展。
• 政策支持：2013年起，政府出台多项政策鼓励光伏行业发展，包括设定上网电价、补贴分布式项目等。

投资建议

• 清洁能源行业：受益于能源结构调整和政策支持，有望迎来新一轮快速发展。
• 推荐公司：
  • 水电公司：国投电力、川投能源、黔源电力
  • 光伏运营龙头：太阳能
  • 风塔行业领先公司：天顺风能
  • 分布式装机运营商：林洋能源

风险分析

• 政策执行力度不足：如“煤改气”政策执行力度低于预期。
• 价格波动风险：天然气价格大幅上涨或火电供给侧改革进度不及预期。
• 弃风弃光问题：弃水、弃风、弃光问题的缓解程度低于预期。
• 宏观经济下滑：煤炭需求可能因经济放缓而下降。
• 安监政策放松：可能释放煤炭产量，影响供需平衡。

结论

随着能源结构的不断调整和环保政策的加强，清洁能源行业将迎来快速发展，而煤炭行业将逐步进入供需平衡阶段。在政策推动和市场机制改革下，水电、风电、光伏等清洁能源的装机和发电量将持续增长，为相关行业和企业带来新的投资机会。