20260226-华泰期货-新能源及有色金属日报_市场观望情绪仍相对较重_铅价或维持震荡格局_7页_1mb

市场总结：铅价或维持震荡格局

核心内容

2026年2月25日，铅市场整体呈现观望情绪，价格走势相对平稳。现货与期货市场均未出现明显上涨趋势，铅价维持震荡格局。LME铅现货升水为-49.85美元/吨，而SMM1#铅锭现货价持平，为16525元/吨。不同地区铅锭现货升贴水略有波动，整体市场情绪偏谨慎。

主要观点

现货市场

• LME铅现货升水：-49.85美元/吨。
• SMM铅锭现货价：较前一交易日持平，为16525元/吨。
• 区域报价：
  • 河南地区持货商对沪铅2604合约贴水230-220元/吨，或对2603合约贴水200-180元/吨。
  • 湖南地区冶炼厂对SMM1#铅升水20元/吨出售。
  • 广东地区冶炼厂报价对SMM1#铅升水100元/吨出厂。
  • 天津地区铅现货升贴水为16600元/吨。

期货市场

• 沪铅主力合约：
  • 开盘价：16655元/吨。
  • 收盘价：16735元/吨，较前一交易日上涨65元/吨。
  • 成交量：67705手，环比增加12420手。
  • 持仓量：71996手，环比增加2284手。
  • 日内价格震荡，最高16840元/吨，最低16650元/吨。
  • 夜盘上涨0.27%，收于16790元/吨。

库存情况

• SMM铅锭库存：6.4万吨，环比增加1.01万吨。
• LME铅库存：286300吨，环比减少25吨。

关键信息

市场分析

• 春节前后铅市供需双弱，库存持续累积。
• 再生铅开工率较低，亏损持续，而原生铅加工费稳定。
• 下游铅蓄电池企业集中放假，消费降至冰点。
• 节后再生铅复产早于下游去库，供需错配加剧。

操作策略

• 沪铅主力合约：建议在16350-16900元/吨区间高抛低吸。
• 节后首周：以逢高卖出套保为主，关注16950元/吨压力位和16300元/吨支撑位。
• 现货端：暂缓备库，等待贴水扩大至200元/吨以上再介入。
• 期权策略：建议卖出看涨期权，以应对价格上行风险。

风险提示

• 有色板块整体走强可能带动铅价上升，需警惕市场情绪变化对铅价的影响。

图表说明

以下图表为市场分析提供数据支持，具体如下：

• 图1：SHFE铅升贴水（单位：元/吨）
• 图2：LME铅升贴水（单位：美元/吨）
• 图3：上海铅锭现货升贴水（单位：元/吨）
• 图4：LME铅升贴水季节性图（单位：美元/吨）
• 图5：国产&进口矿TC（单位：元/金属吨、美元/干吨）
• 图6：再生铅综合成本（单位：元/吨）
• 图7：原生铅冶炼开工率（单位：%）
• 图8：再生铅冶炼开工率（单位：%）
• 图9：国内库存与沪铅主力（单位：万吨、元/吨）
• 图10：LME铅季节性库存（单位：吨）
• 图11：上期所铅库存（单位：吨）
• 图12：铅锭社会库存（单位：万吨）
• 图13：铅精废价差（单位：元/吨）
• 图14：废电池价格（单位：元/吨）
• 图15：铅蓄电池开工率（单位：%）
• 图16：铅进口盈亏（单位：元/吨）

分析团队

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

联系信息

• 联系人：葡一杭
• 从业资格号：F03149704
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