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报告摘要

下游观望情绪仍然较重铅价维持震荡格局

核心内容

2026年1月27日，铅市场整体呈现震荡格局，现货与期货价格均出现小幅波动，下游接货意愿偏弱，市场成交清淡。供应端受到极端天气影响，部分地区的产量下降，但消费端因春节临近，电动车蓄电池需求明显下滑，汽车蓄电池需求尚可，部分企业开始节前补库，预计铅价将小幅上涨，但整体运行区间预计维持在16900元/吨至17700元/吨之间。

主要观点

现货价格：SMM1#铅锭现货价较前一交易日下跌100元/吨至16850元/吨，不同地区报价存在差异，河南、湖南地区贴水收窄或扩大，江西、安徽地区升水，云南地区贴水较深。
期货走势：沪铅主力合约当日震荡运行，开于17115元/吨，收于17000元/吨，夜盘小幅上涨至17365元/吨。
库存情况：SMM铅锭库存总量为3.5万吨，较上周同期微增0.07万吨；LME铅库存为211175吨，较上一交易日减少1575吨。
市场情绪：下游企业接货态度仍较为谨慎，观望情绪较重，部分企业尚未开始节前补库，导致市场成交清淡。
策略建议：整体市场策略为中性，建议关注下游补库情况，期权方面可考虑卖出宽跨策略。

关键信息

铅价走势：铅价走弱后，下游接货略有分歧，部分企业仍处于观望状态。
区域差异：不同地区铅价存在显著差异，如河南地区贴水收窄，湖南地区贴水扩大，云南地区贴水较深。
库存变化：国内库存略有增加，LME铅库存小幅下降。
供需关系：供应端受天气影响，产量下降；消费端受春节临近影响，需求减弱，但汽车蓄电池需求尚可。
市场预期：预计铅价将小幅走高，但整体波动范围有限，运行区间在16900元/吨至17700元/吨之间。

风险提示

下游企业在节前补库方面不及预期，可能导致铅价进一步承压。

图表说明

以下图表为市场分析提供支持，可辅助理解铅价走势、库存变化及供需关系：

图1：SHFE铅升贴水
图2：LME铅升贴水
图3：上海铅锭现货升贴水
图4：LME升贴水季节性图
图5：国产&进口矿TC
图6：再生铅综合成本
图7：原生铅冶炼开工率
图8：再生铅冶炼开工率
图9：国内库存与沪铅主力
图10：LME铅季节性库存
图11：上期所铅库存
图12：铅锭社会库存
图13：铅精废价差
图14：废电池价格
图15：铅蓄电池开工率
图16：铅进口盈亏

分析团队

陈思捷
从业资格号：F3080232
投资咨询号：Z0016047
师橙
从业资格号：F3046665
投资咨询号：Z0014806
封帆
从业资格号：F03139777
投资咨询号：Z0021579

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联系人：葡一杭
从业资格号：F03149704
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