20260621-中泰期货-节前市场观望情绪浓厚_铅价震荡反弹_34页_4mb

报告摘要

节前市场观望情绪浓厚，铅价震荡反弹总结

核心内容概述

2026年6月，铅市场整体呈现震荡反弹趋势，市场观望情绪浓厚。主要受供给端、需求端及库存变化的影响，铅价波动较小，但存在一定的下行压力。综合分析显示，操作上建议采取震荡偏空思路对待铅市场。

主要观点

供给端分析
- 铅精矿产量：2026年4月国内铅精矿产量为14.91万吨，环比上升6.35%；但再生粗铅和再生精铅产量分别下降18.95%和19.19%，显示再生铅供应受到一定限制。
- 铅精矿进口量：2026年4月铅精矿进口量为12.07万吨，环比增长11.83%，进口量的增加对市场供应有所支撑。
- TC价格：国产Pb50铅精矿TC价格保持稳定，进口Pb60 TC价格下降，显示进口成本对冶炼企业利润形成一定压力。
- 区域差异：河南、云南地区炼厂生产运行平稳，湖南某中型炼厂因设备检修导致开工率小幅回落，江西某冶炼厂检修结束后小幅爬产。
需求端分析
- 铅蓄电池开工率：2026年6月12日至18日，SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为66.82%，环比微降0.55%。端午假期临近，部分企业计划放假，导致需求阶段性减量。
- 终端消费：终端市场消费表现欠佳，部分企业库存压力较大，影响整体需求预期。
库存变化
- 社会库存：截至6月18日，SMM铅锭五地社会库存总量为6.65万吨，较6月11日增加0.1万吨，但较6月15日减少0.12万吨。交割后持货商移库交仓，社会库存有所累增，但下半周开始下降。
- 交易所库存：上期所铅库存环比上升7.54%，LME铅库存环比微降0.83%。
- 节后预期：节后铅锭存在累库风险，但增幅不大。
价格表现
- 铅期货价格：沪铅主力合约和LME三个月铅价格均呈现震荡走势，6月12日至18日交割后价格有所波动。
- 铅精矿现货价格：国产和进口铅精矿价格均有所波动，进口TC价格下降，国产TC价格基本持平。
- 精铅现货价格：SMM 1#铅锭平均价格在16200元/吨左右，各地区价格略有差异，整体价格保持稳定。
利润与成本
- 冶炼利润：冶炼利润较好，但出口窗口维持关闭，进口有利润。
- 出口利润：中国台湾和东南亚地区出口利润均呈现负值，但略有改善。
- 进口利润：进口利润显著上升，显示进口铅锭对市场有一定吸引力。