20241101-华创证券-中远海能-600026.SH-2024年三季报点评_Q3扣非净利7.3亿_同比-19_淡季需求偏弱影响业绩表现_继续看好油运周期上行_6页_951kb

中远海能三季报分析摘要

性能

1. 业绩表现：
   前三季度实现营业收入同比增长37%，归母净利润同比下滑80%，扣非净利润同比增长77%。三季度单季度扣非净利润73亿元，同比下降19%，较低迷市场需求导致业绩表现偏弱。

2. 分业务毛利变化：
   前三季度外贸油运实现毛利同比下滑98%，内贸油运毛利同比增长15%。LNG业务在前三季度贡献归母净利68亿元，同比增长105%。

3. 运量变化：
   前三季度外贸油品运输量同比上涨49%，运输周转量同比增加117%；内贸油品运输量同比下滑88%，运输周转量同比上升64%。

4. 运价情况：
   第二季度末公司增加租入8艘VLCC投入运输。三季报期VLCC运价处于年度低位，炼厂检修和进口需求疲软导致运价承压，而成品油轮运价因大量轮船占据市场而回落。

长期投资看点

1. 供给约束：VLCC在手订单数量处于历史低位，未来24-26年总体船舶交付量较小，有助市场维持高运价。

2. 短期供需趋势：第三批成品油出口配额下发、裕龙石化投产等政策利好有望推动运价上行。

投资建议与预测

根据盈利预测调整目标价至169元，对应29%上行空间，维持推荐评级。
估值支撑因素：

供运量受限背景下需求上涨带来的高弹性；PB估值采用186倍，系历史PB均值。

风险因素

需求不达预期、地缘政治风险依旧存在