20240427-国海证券-中远海能-600026.SH-2024年一季报点评_红海绕行利好油轮需求_重点关注事件影响和传统旺季_5页_255kb

中远海能（600026）2024年一季报分析

一、核心数据

中远海能发布2024年一季报，归母净利润1236亿元，同比增长1276%；扣非净利润1236亿元，同比增长3981%。外贸油轮毛利达1217亿元，同比增长847%。

二、事件驱动因素

• 红海绕行利好的作用
  红海事件导致约32%通过红海航线的原油运量改道好望角，其中61%因航距增加改用VLCC运输，加剧运力紧张。2024年Q1三条主要原油航线日收益达2018年Q4水平。

• 地缘政治风险
  中东局势紧张，伊朗作为重要产油国，霍尔木兹海峡的航运安全对公司VLCC运价存在短期影响。

三、运价与市场展望

• 当前市场状况
  VLCC市场供给收缩，新船下水量仅1艘，预计运价中枢将提升。目前Q2运价虽处于淡季调整，但仍属较高水平。

• 未来需求预期
  若OPEC+减产政策持续，非OPEC原油增产将支撑传统旺季需求。需关注中东局势升级对市场的影响。

四、财务预测

预计中远海能2024-2026年营业收入分别为25895亿、27905亿、36210亿元，归母净利润将达6803亿、8279亿、9596亿元，对应PE分别为11倍、9倍、8倍，维持“买入”评级。

五、风险提示

OPEC+减产不及预期、地缘冲突升级、油轮订单超量、政策风险及全球经济下滑等因素均可能带来负面影响。

六、投资建议

分析师认为，在红海危机与行业供需结构的双重利好下，公司业绩弹性显著，建议投资者关注后市发展，把握传统旺季机会。